看到這個(gè)標(biāo)題可能有人以為把“傳”字寫(xiě)成“轉(zhuǎn)”字。其實(shí)不然。融資租賃是一種先進(jìn)的投融資工具。但是誰(shuí)在投資誰(shuí)在融資，轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去越發(fā)讓人迷惑。因此筆者在這里轉(zhuǎn)一轉(zhuǎn)與網(wǎng)友共勉。

所謂投資和融資似乎是兩個(gè)概念：一個(gè)是投放，另一個(gè)是借貸。但在很多情況下都是一體的。既：融入資金，購(gòu)買設(shè)備，投放生產(chǎn)線。獲得利潤(rùn)先還借貸在分利。若沒(méi)有融資環(huán)節(jié)，獲得的利潤(rùn)就可以用來(lái)收回投資。這個(gè)環(huán)節(jié)是開(kāi)放的。只要有收入，就可以無(wú)限地收利。若有融資環(huán)節(jié)，償還完融資款后的利潤(rùn)也是可以無(wú)限地收利。

但是融資租賃到底是誰(shuí)在投融資？

融資租賃是承租人在投資嗎？投資有什么特征？憑什么說(shuō)是投資行為？投資的定義是指經(jīng)濟(jì)主體（國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人）以獲得未來(lái)貨幣增值或收益為目的，預(yù)先墊付一定量的貨幣與實(shí)物，經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。（摘自《北京市國(guó)家稅務(wù)局網(wǎng)站》）。

融資租賃是讓承租人以融物的方式達(dá)到融資目的的交易方式。既解決了設(shè)備投放問(wèn)題，還解決了融資問(wèn)題。要注意的是解決了融資問(wèn)題不等于是融資。沒(méi)有融資不等于不需要還錢。 使用別人物件，擁有收益、占有權(quán)益，是需要支付租金的。有人把他比喻為出資人具有絕對(duì)排他性物權(quán)的抵押貸款也不為過(guò)。

承租人不僅添置租賃設(shè)備，還要添置其他輔助設(shè)備和流動(dòng)資金。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，不僅要承擔(dān)自己投入的損失，還要承擔(dān)融資方面的損失。因此是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃（摘自《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則21號(hào)租賃》）。似乎可以肯定地說(shuō)是不折不扣的投資行為。

但要細(xì)想起來(lái)還是有許多迷惑。首先融資租賃的交易中承租人并沒(méi)有融資，真正需要融資的是租賃公司。再說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)承租人無(wú)力支付租金是往往損失的都在出租人一方。對(duì)于租賃公司來(lái)說(shuō)，他們?nèi)谫Y買設(shè)備后投放到承租企業(yè)，收回投資和融資成本后這個(gè)投資就算結(jié)束。因此從出租人的角度看，他們是在做投融資業(yè)務(wù)。

再要細(xì)想說(shuō)是出租人在融資還對(duì)，但要說(shuō)他們投資就值得商榷了。如果他們用自有資金或從銀行貸款買設(shè)備租給承租企業(yè)�？梢哉f(shuō)是一種投融資行為，但如果他們是先做租賃項(xiàng)目，然后在把項(xiàng)目賣給其他出資人再說(shuō)是他們投資就不對(duì)了。因?yàn)榇藭r(shí)的出資人是負(fù)責(zé)提供資金，承擔(dān)最終風(fēng)險(xiǎn)，擁有絕對(duì)物權(quán)。

追到這里，我們才知道：資金的投入才是真正的投資。風(fēng)險(xiǎn)并不是一家承擔(dān)的，而是分散到若干家企業(yè)、機(jī)構(gòu)甚至是個(gè)人。其他所謂投融資行為，甚至包括生產(chǎn)活動(dòng)都是一種服務(wù)方式，這就是知識(shí)經(jīng)濟(jì)、服務(wù)貿(mào)易時(shí)代給我們的新啟示。

我所了解的承租人——他們的廠房、設(shè)備是租來(lái)的；流動(dòng)資金是借來(lái)的；原材料采購(gòu)和成品銷售的運(yùn)輸環(huán)節(jié)，甚至包括自己的倉(cāng)庫(kù)以及倉(cāng)庫(kù)里面的產(chǎn)品都是別人。他們從事的只是加工服務(wù)。當(dāng)然支付了這些代價(jià)后最終的資產(chǎn)都落實(shí)大他的名下，以此達(dá)到迅速擴(kuò)張的目的。

我所了解的出租人——他們的資金來(lái)自外部，他們即不要債權(quán)，也不要物權(quán)，把所有這些權(quán)益都賣給愿意購(gòu)買的出資人。他們只負(fù)責(zé)把租賃做成金融產(chǎn)品。做好一個(gè)賣一個(gè)，從不壓庫(kù)。他們是做金融產(chǎn)品的，本身卻沒(méi)有什么金融活動(dòng)，提供的是一種知識(shí)服務(wù)。

我所了解的出資人——他們號(hào)稱出資人，其實(shí)大多數(shù)資金都不是他們自己的。他們用自己的資金投入某個(gè)項(xiàng)目，以此帶動(dòng)更多的出資人為這個(gè)項(xiàng)目投資。他們也是通過(guò)金融知識(shí)設(shè)計(jì)投融資產(chǎn)品獲取更多的服務(wù)利益。

一個(gè)產(chǎn)業(yè)若不能和金融聯(lián)系在一起，很難有持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)。國(guó)家要鼓勵(lì)和促進(jìn)某個(gè)產(chǎn)業(yè)，若不解決給出資人以投資人待遇問(wèn)題，這個(gè)產(chǎn)業(yè)就缺乏了促進(jìn)的活力。最明顯的案例就是杠桿租賃。它是在出資人享受投資抵免所得稅的基礎(chǔ)上建立起來(lái)的一種投融資結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目主干方出資20%，其他資金出資人以投資方式出資80%。因?yàn)槭峭顿Y行為，所有是無(wú)追索權(quán)的放款。出資人之所以愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)除了項(xiàng)目本身的質(zhì)量很好外，還是因?yàn)檫@種投資抵免了應(yīng)交納的所得稅，相當(dāng)于用應(yīng)給國(guó)家的這部分資金承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

杠桿租賃應(yīng)用最廣泛的就是飛機(jī)租賃。因?yàn)橹挥羞@種方式才能很好地解決長(zhǎng)期、低成本、可流動(dòng)資金。尤其是近幾年的法國(guó)稅務(wù)租賃，甚至發(fā)展成承租人也作為出資人之一享受稅收優(yōu)惠好處。哪個(gè)國(guó)家給予這種政策，哪個(gè)國(guó)家就會(huì)成為世界飛機(jī)租賃中心。最早是美國(guó)，后來(lái)是日本，現(xiàn)在是法國(guó)。

我們不能否認(rèn)傳統(tǒng)的投融資概念，但在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，在存差過(guò)大導(dǎo)致資金流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，要解決企業(yè)的投融資問(wèn)題，融資租賃是一種比較好的方式之一。他的典型特征就是知識(shí)經(jīng)濟(jì)與服務(wù)貿(mào)易，尤其是投融資的放大作用。國(guó)家要想促進(jìn)某個(gè)產(chǎn)業(yè)，在設(shè)備方面沒(méi)必要全部投入，通過(guò)融資租賃可以吸收更多的社會(huì)資金，消化經(jīng)濟(jì)滯脹的不利因素，引導(dǎo)資金朝國(guó)家鼓勵(lì)投資的地方轉(zhuǎn)移，真正做到十六大三中全會(huì)早就提出，現(xiàn)在還難以做到的：誰(shuí)投資，誰(shuí)決策，誰(shuí)收益，誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

我們看到為鼓勵(lì)某個(gè)產(chǎn)業(yè)或地區(qū)的發(fā)展國(guó)家出臺(tái)了若干鼓勵(lì)政策，可數(shù)年過(guò)后依然不見(jiàn)很大動(dòng)靜。這就是因?yàn)楣膭?lì)政策沒(méi)有鼓勵(lì)到位。該鼓勵(lì)的沒(méi)鼓勵(lì)，鼓勵(lì)了沒(méi)有用的給了鼓勵(lì)也動(dòng)不起來(lái)。相信許多政策的制定者都有這種感受，下面要政策要的很熱鬧，給了政策后也不見(jiàn)發(fā)展。

《合同法》中說(shuō)，融資租賃是二個(gè)合同三方當(dāng)事人的合同。如果沒(méi)有出資人的話，這個(gè)合同只是一紙空文。沒(méi)有融資就沒(méi)有投資，我想其他投融資領(lǐng)域也應(yīng)該是這樣。有些人說(shuō)融資租賃很像投行業(yè)務(wù)，我說(shuō)他比投行業(yè)務(wù)還多了一個(gè)絕對(duì)排他物權(quán)。