2008年，一場(chǎng)“金融風(fēng)暴”席卷了整個(gè)華爾街，“雷曼兄弟”以破產(chǎn)保護(hù)為其158年的歷史畫上了句號(hào)，美國(guó)金融業(yè)無(wú)可避免的將會(huì)發(fā)生巨變。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，民航業(yè)的生存與發(fā)展愈來(lái)愈依賴于國(guó)際的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，其中金融體制改革的縱深發(fā)展和金融制度的創(chuàng)新，為民航企業(yè)提供了新的運(yùn)行空間，尤其是當(dāng)今復(fù)雜的國(guó)際金融市場(chǎng)和航空業(yè)所呈現(xiàn)的日新月異的變化，對(duì)尚欠成熟的我國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)來(lái)說(shuō)，在帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)。正在由傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型的民航企業(yè)，面對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，如何化險(xiǎn)為夷，如何轉(zhuǎn)危為安，如何變弊為利，對(duì)民航企業(yè)來(lái)說(shuō)都是一大嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　在美國(guó)的金融危機(jī)幾乎無(wú)可
避免的情況下，以前在美國(guó)國(guó)內(nèi)投資的一些高端產(chǎn)業(yè)，包括飛機(jī)維修、飛機(jī)制造、航空服務(wù)業(yè)等航空業(yè)資本為了降低成本，可能會(huì)考慮移師中國(guó)，而同時(shí)，在美國(guó)國(guó)內(nèi)暫時(shí)無(wú)法尋找到良好投資回報(bào)的資本，也會(huì)在美國(guó)本土以外不遺余力尋找其他國(guó)家有穩(wěn)定回報(bào)的行業(yè)，以此來(lái)平衡其國(guó)內(nèi)的高昂成本及經(jīng)濟(jì)下滑所帶來(lái)的損失。因此，加強(qiáng)民航企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理是金融環(huán)境客觀要求的產(chǎn)物。民航企業(yè)作為金融市場(chǎng)的參與者，其自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展與金融環(huán)境有密切聯(lián)系。民航企業(yè)由于底子薄，加上近30年來(lái)快速發(fā)展，資金需求量非常巨大，因此積極開拓金融融資渠道，可以較好地來(lái)保證機(jī)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展。

　　金融機(jī)構(gòu)在具體的金融交易活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，有可能對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的生存構(gòu)成威脅；具體的一家金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營(yíng)不善而出現(xiàn)危機(jī)，有可能對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行構(gòu)成威脅；一旦發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，必然會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治危機(jī)。民航業(yè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容小視，主要表現(xiàn)為：高負(fù)債經(jīng)營(yíng)隱含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出，銀行發(fā)放給民航的貸款操作風(fēng)險(xiǎn)明顯，貸款有較大信用風(fēng)險(xiǎn)，新法律法規(guī)可能限制貸款的執(zhí)行，法律風(fēng)險(xiǎn)增大等，很可能會(huì)影響中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域中的一切活動(dòng)都附帶一定的風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)則表現(xiàn)得更為突出。中國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，國(guó)有商業(yè)銀行的資金也在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)被當(dāng)成了“準(zhǔn)財(cái)政資金”用于支持民航企業(yè)，由“預(yù)算軟約束”到“信貸軟約束”使民航企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)化為國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，巨額的銀行存量不良資產(chǎn)和仍在不斷增加的新的不良資產(chǎn)已成為可能影響民航企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“定時(shí)炸彈”。另外，民航業(yè)外向依存度正在不斷提高，民航客機(jī)以空客、波音這兩個(gè)國(guó)外的巨無(wú)霸為主，在這樣的背景下，處理金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的影響會(huì)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是抵御外部金融沖擊的能力，二是國(guó)際金融市場(chǎng)的信任程度。民航業(yè)只有主動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，有效地化解和降低金融風(fēng)險(xiǎn)，才能避免金融危機(jī)的發(fā)生并對(duì)國(guó)外投資者產(chǎn)生較強(qiáng)的吸引力。

　　另一個(gè)不可回避的問(wèn)題是外匯風(fēng)險(xiǎn)，可以概括為三個(gè)主要類型，即交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其中交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)的管理方法主要是簽訂合同的方法、借助金融操作的方法，另外還有一些方法是：提前或錯(cuò)后、配對(duì)、保險(xiǎn)。相對(duì)來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理較為困難，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于未預(yù)料到的匯率變動(dòng)，使企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值發(fā)生變動(dòng)的可能性，又稱“現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)”。中國(guó)的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡已經(jīng)造成了較大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。盡管這種情況的形成是由當(dāng)前的國(guó)際貨幣金融體系決定的，主要責(zé)任在美國(guó)，但一旦國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生斷裂，美國(guó)的損失可能不會(huì)太大，而我國(guó)的損失可能很大，民航業(yè)也不可能幸免。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，是預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的影響，并采取必要措施的過(guò)程。主要方法有：（1）經(jīng)營(yíng)多樣化。是指在國(guó)際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地以及原材料來(lái)源地。（2）財(cái)務(wù)多樣化。是指在多個(gè)金融市場(chǎng)、以多種貨幣尋求資金來(lái)源和資金去向，即實(shí)行籌資多樣化。

　　目前，民航業(yè)的外匯管理水平還不高，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理基本上處于憑經(jīng)驗(yàn)管理甚至采取放任態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)淡薄，風(fēng)險(xiǎn)管理手段和人才嚴(yán)重不足，致使可能出現(xiàn)巨額匯兌損失。具體而言，民航業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題主要有對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足或者缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；外匯人才缺乏，難以對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)；對(duì)金融衍生工具的認(rèn)知、分析和判斷力存在偏差等方面。民航業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作，只有充分認(rèn)識(shí)到匯率風(fēng)險(xiǎn)的危害，才能注重影響匯價(jià)變動(dòng)的基本因素，對(duì)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)積極采取應(yīng)對(duì)策略。

　　在實(shí)際業(yè)務(wù)中，如果匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況，民航企業(yè)可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整法，選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣，在合同中訂立保值條款，適當(dāng)調(diào)整商品的價(jià)格，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偡ǎ崆盎蜓舆t收付法來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)；在短期內(nèi)，民航業(yè)應(yīng)利用利率和匯率匹配方法，并提出相關(guān)政策，抵消其不利影響，匯率升值是一個(gè)緊縮性的因素，這也同當(dāng)前的國(guó)家政策趨向一致。當(dāng)匯率變動(dòng)難以預(yù)測(cè)時(shí)，可以運(yùn)用金融衍生工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以較小的代價(jià)，將未來(lái)不確定的收益和成本固定下來(lái)。1982年中國(guó)銀行就開始從事規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方面的業(yè)務(wù)，銀行能夠提供的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具也很多，諸如：遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期外匯買賣、貨幣掉期等業(yè)務(wù)。民航業(yè)應(yīng)及時(shí)地向銀行咨詢，聽取意見，掌握各種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具，達(dá)到使外匯資產(chǎn)保值、增值的目的。但是防范匯率風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)技術(shù)性較強(qiáng)的業(yè)務(wù)，準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)貨幣匯率變化趨勢(shì)是避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的前提條件。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化、投資自由化的發(fā)展，匯率波動(dòng)的復(fù)雜性增加，對(duì)外匯管理人員的素質(zhì)提出了更高要求，除了精通會(huì)計(jì)、審計(jì)、財(cái)務(wù)管理理論與方法，還應(yīng)通曉外語(yǔ)，國(guó)際金融知識(shí)，具有敏銳洞察力、開放性思維和創(chuàng)新意識(shí)。目前，民航業(yè)缺乏外匯管理人才，極不利于外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范，所以應(yīng)加強(qiáng)人才的儲(chǔ)備和培養(yǎng)，不斷充實(shí)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面的人員，安排專職人員從事匯率的預(yù)測(cè)和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究工作，以適應(yīng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

　　民航業(yè)還應(yīng)有效控制融資租賃中的金融風(fēng)險(xiǎn)，成立對(duì)飛機(jī)的融資租賃公司，使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制以未來(lái)現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，以收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱與否為軸心，以租賃物權(quán)為保障，以利益最大化為目標(biāo)。我國(guó)目前的民航金融租賃由于沒有銀行股東，并不具備真正的資金優(yōu)勢(shì)，是一個(gè)被銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的借款單位。如果可以真正用銀行資金開展租賃業(yè)務(wù)，銀行可以對(duì)項(xiàng)目和民航企業(yè)進(jìn)行認(rèn)真的評(píng)審，使飛機(jī)的租賃融資風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)比銀行直接放貸更大，相反會(huì)更安全。另外，融資租賃中還需要再抓住幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)：一是對(duì)承租的民航企業(yè)償債能力和項(xiàng)目的評(píng)估。二是對(duì)飛機(jī)購(gòu)買環(huán)節(jié)的資金支付和租金收取的控制。三是對(duì)租賃飛機(jī)的控制手段及租賃債權(quán)回購(gòu)或回收處置變現(xiàn)途徑及收益控制的退出機(jī)制的安排。四是民航企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和租賃業(yè)務(wù)的專業(yè)能力。五是融資租賃公司對(duì)外擔(dān)保的審查。

　　我國(guó)國(guó)有民航企業(yè)現(xiàn)有的融資規(guī)模、形式呈現(xiàn)體制性特征，民航企業(yè)貸款是計(jì)劃分配結(jié)果，而非市場(chǎng)引導(dǎo)的資源配置，因此，貸款數(shù)量并非企業(yè)所能左右。盡管利率一降再降，但企業(yè)貸款的利息支出依然很高，這不是利率水平高引致，而是貸款數(shù)額大形成，然而效率不高情況下形成的高負(fù)債，是典型的計(jì)劃分配結(jié)果。我國(guó)近幾年致力于降低國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，采取了相應(yīng)的措施。但高負(fù)債率是由于體制原因形成，必然從體制上解決這一問(wèn)題。因此，高負(fù)債率治理過(guò)程，不只是企業(yè)負(fù)債多少的量的治理過(guò)程，而是企業(yè)融資渠道、融資方式等選擇和形成的體制改變的過(guò)程，需要綜合配套措施才能解決。要從體制入手，改變國(guó)家計(jì)劃分配資本從而決定企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的做法，形成企業(yè)在市場(chǎng)條件作用下自主決定融資結(jié)構(gòu)的體制。體制決定政策，通過(guò)體制改革，才能使國(guó)有民航企業(yè)自主決定企業(yè)融資方式、融資結(jié)構(gòu)。而企業(yè)融資機(jī)制的形成，依賴于國(guó)有民航企業(yè)的改革和制度創(chuàng)新；形成合理的法人治理結(jié)構(gòu)，使融資活動(dòng)融于企業(yè)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)和變革中；當(dāng)資本的使用者使用任何資本都支付其真實(shí)的社會(huì)成本，從而不存在免費(fèi)成本時(shí)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇才有意義。企業(yè)根據(jù)收益與風(fēng)險(xiǎn)，自主選擇融資方式，合理確定融資結(jié)構(gòu)，以資本成本最低實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，才是企業(yè)融資機(jī)制形成的標(biāo)志。