我們選取了截至2016年8月已公開披露2015年度經(jīng)審計財務(wù)報表的24家租賃企業(yè)/企業(yè)集團作為樣本，探討我們注意到三個有關(guān)租賃企業(yè)的突出問題。
近年來，融資租賃行業(yè)受到國家、地方政策鼓勵，行業(yè)環(huán)境不斷改善，各方資本大量涌入，融資租賃公司數(shù)量不斷增加，行業(yè)規(guī)模保持高速增長態(tài)勢。2015年末，全國融資租賃企業(yè)數(shù)量 達到4,508家，與2014年末相比已經(jīng)翻了一番。其中，受銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃企業(yè)（“金租公司”）數(shù)量為47家，受商務(wù)部 監(jiān)管的內(nèi)、外資租賃企業(yè)（“非金租公司”）數(shù)量分別為190家和 4,271家。從行業(yè)規(guī)模上看，2015年末融資租賃全行業(yè)合同余額達到約人民幣44,400億元，較上年末增長幅度為38.8%。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2015年末金租公司資產(chǎn)總額已達到1.63萬億元。融資租賃行業(yè)盡管實現(xiàn)了快速增長，但在發(fā)展過程中仍然 面臨著諸多挑戰(zhàn)。例如，在經(jīng)濟下行的宏觀形勢下，固定資產(chǎn)投 資增速放緩，勢必影響行業(yè)整體發(fā)展速度，2014年全行業(yè)合同 余額增速超過50%，明顯高于2015年。再如，行業(yè)總體信用風(fēng)險很可能處于上升趨勢，從下文可以看到，金租公司的不良率水平 正在逐步上升，今后不良資產(chǎn)的清收和轉(zhuǎn)讓都將成為重點課題。另外，資金來源相對單一，亟需拓寬融資渠道、盤活存量資產(chǎn)的多元化途徑，以及有效的風(fēng)險對沖手段。從長期來看，租賃公司 的業(yè)務(wù)發(fā)展更需要從資本占用型向?qū)I(yè)化服務(wù)型轉(zhuǎn)化，以提高 自身的核心競爭力。本系列通訊旨在從財務(wù)報表角度出發(fā)，分析融資租賃公司目前可能面臨的問題，并嘗試進行探討。近期，租賃企業(yè)資本運 作的勢頭開始涌現(xiàn)，租賃企業(yè)的財務(wù)信息將會受到資本市場的更多關(guān)注，我們將在本期文章中探討我們注意到三個突出問題。 我們選取了截至2016年8月已公開披露2015年度經(jīng)審計財務(wù)報表的24家租賃企業(yè)/企業(yè)集團（包括金租公司10家、非金租公司14家，名單附后）作為樣本。樣本公司2015年末總資產(chǎn)合計約人民幣13,827億元，相當于2015年末融資租賃全行業(yè)合同余額的31%。
一、資產(chǎn)質(zhì)量壓力加大，建議進一步優(yōu)化準備金測算方法
近年來，受到經(jīng)濟增速放緩的影響，融資租賃公司在資產(chǎn)質(zhì)量方面的壓力不斷加大，融資租賃資產(chǎn)的不良率呈上升態(tài)勢。
金租公司通常按照銀監(jiān)會關(guān)于貸款風(fēng)險分類的規(guī)定，對其融資租賃資產(chǎn)進行五級分類，后三類資產(chǎn)屬于不良資產(chǎn)。在我們統(tǒng)計的10家金租公司中，有8家披露了不良率的數(shù)據(jù)。2015年末，這8家公司的加權(quán)平均不良率約為1.07%（2014年：0.93%）。
年報披露顯示，在我們統(tǒng)計的非金租公司中，也有不少是參照金租公司的辦法，采用五級分類管理資產(chǎn)質(zhì)量的。在我們統(tǒng)計的14家非金租公司中，有7家同時披露了其2015年和2014年末的不良率數(shù)據(jù)。2015年末，這7家公司的加權(quán)平均不良率約為0.87%（2014年：0.72%）。
從我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，目前金租公司資產(chǎn)風(fēng)險暴露程度低于商業(yè)銀行，其不良率低于銀監(jiān)會公布的同期全國商業(yè)銀行不良率平均水平。
隨著資產(chǎn)質(zhì)量壓力的增大，租賃公司普遍提高了準備金計提水平。2015年末，我們統(tǒng)計的10家金租公司加權(quán)平均準備金計提比率(準備金率是按應(yīng)收融資租賃款計提的減值準備金除以應(yīng)收融資租賃款余額計算的。)為2.63%（2014年：1.88%）；我們統(tǒng)計的14家非金租公司加權(quán)平均準備金計提比率為1.65%（2014年：1.58%）。
從準備金的計提方法上看，租賃公司通常會在其財務(wù)報表的會計政策中說明采用個別計提和組合計提相結(jié)合的方式。對于組合計提的準備金，多數(shù)租賃公司都是按照風(fēng)險分類的不同級次以及各級次所對應(yīng)的固定計提比例計提的；還有一部分非金租公司是按照逾期天數(shù)區(qū)間以及各區(qū)間所對應(yīng)的固定計提比例或者其他方法計提的。從總體上看，目前租賃公司普遍還沒有應(yīng)用統(tǒng)計模型測算組合計提的準備金。這在一定程度上是由于租賃公司出現(xiàn)風(fēng)險暴露的時間較短，缺少足夠的違約歷史數(shù)據(jù)積累，無法為統(tǒng)計建模提供良好的基礎(chǔ)。
我們還注意到，金租公司準備金計提水平顯著高于非金租公司。這個現(xiàn)象跟兩方面因素有關(guān)：一是金租公司需要滿足銀監(jiān)會有關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量的各項監(jiān)管指標（例如拔貸比等）；二是在計算應(yīng)納稅所得額時，金租公司計提的準備金不超過風(fēng)險資產(chǎn)余額1%的部分準予稅前扣除，而非金租公司作為非金融機構(gòu)則無法享受類似的稅收政策。
我們建議租賃公司關(guān)注準備金的計提政策，平時注意積累歷史違約數(shù)據(jù)，為統(tǒng)計建模打好基礎(chǔ)，并且在可行的情況下不斷優(yōu)化準備金的測算方法，從而更好地反映資產(chǎn)質(zhì)量。另外，《國際財務(wù)報告準則第9號——金融工具》（“IFRS 9”）將于2018年1月1日起強制生效；財政部也于2016年8月發(fā)布了《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》修訂版的征求意見稿。出租人因融資租賃形成的長期債權(quán)的減值，適用上述新準則，其準備金計提需要采用新準則提出的預(yù)期損失模型。租賃企業(yè)需要及早關(guān)注上述準則變化帶來的影響，從數(shù)據(jù)積累、系統(tǒng)支持等方面提前做好準備。
二、外幣資產(chǎn)負債缺口擴大，需要建立健全風(fēng)險對沖機制
從融資渠道上看，租賃公司的資金來源還相對比較單一，絕大部分是銀行借款以及“轉(zhuǎn)租賃”形成的融資租賃應(yīng)付款。為拓寬融資渠道，不少租賃公司都開始嘗試發(fā)行債券或者資產(chǎn)證券化等盤活存量資產(chǎn)的手段。然而，受融資條件和其他各方面限制，銀行借款以外的融資方式還沒有被大規(guī)模運用。比如，像飛機、船舶等資產(chǎn)以美元資產(chǎn)為主，而國內(nèi)的資產(chǎn)支持票據(jù)市場尚未開放美元幣種，也未將飛機租賃納入基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，無法滿足租賃企業(yè)的需求。相反，租賃企業(yè)在境外設(shè)立的項目公司可以直接取得美元借款，融資成本低于國內(nèi)。
在我們統(tǒng)計的24家租賃公司中，有10家公司在其年報中披露了本外幣資產(chǎn)負債敞口的信息。2015年末，這10家公司的外幣負債總規(guī)模達到折合人民幣1,791億元，以美元銀行借款為主。然而，不少租賃公司的外幣資產(chǎn)規(guī)模卻遠遠小于其負債規(guī)模，造成外幣資產(chǎn)負債出現(xiàn)凈負債敞口。從總體上看，我們統(tǒng)計的10家公司2015年末外幣凈負債敞口約為折人民幣930億元（2014年：折人民幣602億元）。
這一現(xiàn)象與租賃公司的業(yè)務(wù)模式有關(guān)。例如，一家從事飛機租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)會在境外設(shè)立項目公司，從銀行取得美元借款購買飛機，以融資租賃方式出租給境內(nèi)的航空公司，向客戶收取的租金往往是以人民幣計價和結(jié)算的。這就造成收入來源和帶息負債的幣種存在不匹配。我們統(tǒng)計的租賃公司財務(wù)報表顯示，其應(yīng)收融資租賃款以美元計價的部分占總額的比例很低，也遠小于其美元借款的規(guī)模。
近年來，美元匯率持續(xù)走強，加大了承擔(dān)美元負債的成本。受業(yè)務(wù)模式的影響，大型租賃企業(yè)的外幣凈負債敞口從短期來看不會消失，企業(yè)也難以回避美元負債。在這種情況下，租賃企業(yè)應(yīng)該著眼于建立健全外匯風(fēng)險的對沖機制，豐富融資渠道和套期保值等對沖手段，從而避免匯率市場波動可能給企業(yè)造成的匯率損失。
三、服務(wù)費收入占比逐步提高，建議進一步規(guī)范收入確認原則
融資租賃企業(yè)除了提供一般的融資租賃業(yè)務(wù)，通常還會為客戶提供行業(yè)、設(shè)備和融資咨詢等附加服務(wù)，從而促進業(yè)務(wù)模式從資本占用型向?qū)I(yè)服務(wù)型轉(zhuǎn)化。服務(wù)費收入已經(jīng)成為融資租賃企業(yè)的重要收入來源，而且呈現(xiàn)出收入比重逐步上升的趨勢。我們可以通過分析租賃公司的利潤表說明這個問題。
租賃公司的利潤表列報格式展現(xiàn)出較大的多樣性。金租公司基本上是按照金融企業(yè)的報表格式編制其財務(wù)報表的；非金租公司通常是按照一般工商企業(yè)的報表格式編制其財務(wù)報表的。然而，即使同樣是金租公司，或者同樣是非金租公司，其利潤表列報項目和結(jié)構(gòu)也不完全相同。
金租公司的營業(yè)收入包括利息凈收入、手續(xù)費和傭金凈收入、經(jīng)營租賃凈收入等。其中，利息收入主要就是開展融資租賃業(yè)務(wù)形成的租金收入。
還有一些金租公司的列報口徑是單獨在利潤表上列示租賃業(yè)務(wù)收入，租賃業(yè)務(wù)收入項下再細分融資租賃業(yè)務(wù)收入和經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)收入。 在我們統(tǒng)計的10家金租公司中，有7家單獨披露了手續(xù)費及傭金收入。手續(xù)費及傭金收入主要是企業(yè)收取的與租賃相關(guān)的咨詢費和中介服務(wù)費。2015年末，上述7家金租公司手續(xù)費及傭金收入占營業(yè)總收入的加權(quán)平均比例約為20%（2014年：17%）。
服務(wù)費收入對非金租公司的業(yè)績貢 獻更為顯著。在我們統(tǒng)計的14家非金租公司中，有10家單獨披露了服務(wù)費收入或咨詢、顧問費收入。2015年末，這類收入占10家非金租公司營業(yè)收入的加權(quán)平均比例約為21%（2014年：19%）。
租賃企業(yè)與客戶簽訂的咨詢和顧問業(yè)務(wù)合同，表現(xiàn)為不同形式。有些情況下，租賃企業(yè)會在與承租人訂立租賃合同時，即在租賃合同中約定向承租人收取服務(wù)費；有些情況下，租賃企業(yè)會與其客戶簽訂獨立的咨詢顧問服務(wù)合同。不同業(yè)務(wù)的收費模式也不盡相同：有些采取一次性收取服務(wù)費的模式，有些會在提供服務(wù)的期間內(nèi)分期收費。
租賃企業(yè)需要關(guān)注服務(wù)費的性質(zhì)，充分評估向承租人提供服務(wù)的實質(zhì)內(nèi)容，從而判斷服務(wù)費收入是否屬于融資租賃合同實際利率的組成部分。屬于融資租賃合同實際利率組成部分的，無論采用什么樣的收費模式，應(yīng)當在整個租賃期內(nèi)按實際利率法分期確認收入。租賃企業(yè)在評估服務(wù)的實質(zhì)內(nèi)容時，可以從以下幾個方面入手考慮這個問題：1）合同約定的服務(wù)范圍和具體內(nèi)容；2）服務(wù)形成的工作成果及承租人獲得的成果；3）服務(wù)的工作量（如投入的人工和其他成本），尤其是服務(wù)的工作量、工作成果跟服務(wù)收費的匹配程度；4）融資租 賃的合同利率是否出現(xiàn)低于合理的行業(yè)平均水平的情況。
如果租賃企業(yè)向客戶提供的咨詢和顧問服務(wù)等收入，屬于提供勞務(wù)收入的范疇，則租賃企業(yè)應(yīng)當根據(jù)收入準則的要求考慮采用完工百分比法確認提供勞務(wù)收入。在這種情況下，租賃企業(yè)應(yīng)當關(guān)注提供服務(wù)的完工進度與收款進度之間的差異，按照提供服務(wù)的完工進度確認收入。
我們建議租賃企業(yè)充分評估服務(wù)費收入的業(yè)務(wù)模式，結(jié)合自身情況制定適當?shù)膬?nèi)部政策和核算辦法，為收入確認保存必要的支持性文件，從而有利于規(guī)范服務(wù)費收入的確認原則。
四、結(jié)語
關(guān)于融資租賃行業(yè)規(guī)模的上升潛力，市場上有很多預(yù)測，但大家一致認為我國融資租賃滲透率嚴重偏低（2013年為3.1%），未來增長空間較大。有的觀點[7]認為，長期來看，我國的租賃滲透率將向13%的全球各國中位數(shù)靠近，市場規(guī)模相應(yīng)可在目前基礎(chǔ)上擴張3-4倍，這將是非�？捎^的數(shù)字�，F(xiàn)階段，影響融資租賃企業(yè)規(guī)模擴張的因素有很多，其中融資渠道是非常關(guān)鍵的因素之一。隨著融資租賃企業(yè)上市步伐的加快、資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)流轉(zhuǎn)等二級市場配套制度的完善，融資渠道將進一步多元化，從而釋放企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α＿@一過程中的很多領(lǐng)域都需要專業(yè)機構(gòu)的參與；同時，融資租賃企業(yè)自身需要不斷提升和完善包括會計政策在內(nèi)的各項內(nèi)部制度，為滿足融資條件、迎接市場檢驗打好基礎(chǔ)。本文探討的三個問題都屬于租賃企業(yè)資本運作過程中需要關(guān)注的重點領(lǐng)域，我們將在本系列未來各期通訊中陸續(xù)探討更多熱點話題。
五、樣本公司名單（以2015年末資產(chǎn)規(guī)模由大到小排列）
金租公司（10家）：
國銀金融租賃股份有限公司
交銀金融租賃有限責(zé)任公司
興業(yè)金融租賃有限責(zé)任公司
招銀金融租賃有限公司
華融金融租賃股份有限公司
信達金融租賃有限公司
光大金融租賃股份有限公司
江蘇金融租賃股份有限公司
皖江金融租賃股份有限公司
河北省金融租賃有限公司
非金租公司/企業(yè)集團（14家）：
遠東宏信有限公司
渤海金控投資股份有限公司
平安國際融資租賃有限公司
中航國際租賃有限公司
中國外貿(mào)金融租賃有限公司
海通恒信國際租賃有限公司
中國環(huán)球租賃有限公司
中建投租賃有限責(zé)任公司
大唐融資租賃有限公司
廣州越秀融資租賃有限公司
仲利國際租賃有限公司
中飛租融資租賃有限公司
國泰租賃有限公司
中國康富國際租賃股份有限公司