前期投行模式

“租賃+投行”往往被理解為前期投行模式。

主要有，一是以中關村租賃為成功代表的“租賃+股權投資”相結合的租賃業(yè)務創(chuàng)新模式。其實質(zhì)是以租賃帶動股權投資，實現(xiàn)租賃收益與股權投資收益相結合的雙重收益。

二是“租賃+中介”，目前主要是中介人代表承租人與出租人進行業(yè)務撮合，未來在金融（租賃）資產(chǎn)荒背景下，還可以是中介人主要代表具有資金實力的出租人，尋找合適的承租人進行租賃交易合作。因此，租賃中介作用類似于保險行業(yè)的保險代理人（代表保險公司）和保險經(jīng)紀人（代表投保人）進行中介活動。

三是控制承租人負債水平，出租人在租賃交易中，或組成“聯(lián)合租賃”，或參與銀團貸款（融資），或合理掌控租賃交易后的融資總量與總體的負債水平，包括但不限于承租人對未來負債不超過某種程度，租賃期內(nèi)不分紅，股東負債不歸還等承諾。因為承租人過度融資會損害原有（租賃）債權人的利益和安全。

租中的投行模式

（一）以投行思維挖掘、整合抵質(zhì)押資源。

我們在租賃業(yè)務運營中了解到，租賃業(yè)務團隊更多是從承租人直接的經(jīng)濟資源（財富積累）中安排對融資租賃債權的增信措施。

我們需要強調(diào)和要求的是風險評審、風險控制和資產(chǎn)管理（業(yè)務運營）等中臺部門的人員（以及前臺租賃業(yè)務人員）要具備投行能力，強化投行思維，以投行眼光去發(fā)掘承租人更廣闊的、新的增信措施，以支持租賃業(yè)務交易的成功和風險的可控。

顯然這里體現(xiàn)的精神是：不是簡單地否定項目，或空洞地要求增加增信措施的，而是為項目的安全、成功提供新的視角和不同的增信路徑，是切實的為業(yè)務提供支持。

（二）對于資源獨特，或具有特許經(jīng)營權，業(yè)務具有一定壟斷性的承租人，借鑒信托業(yè)務模式，合理安排承租人股權質(zhì)押（及上市公司的股票質(zhì)押）、未來收益質(zhì)押或股權轉讓條件設置，變不可能的交易為安全可行的業(yè)務。承租人的股權質(zhì)押是最后的增信措施，它為后期的資產(chǎn)并購，租賃債務重組提供更為便捷的處置路徑。

（三）承租人代表出租人將租賃物抵押給出租人，以免“一女二嫁”，過度負債。

租后的投行模式

經(jīng)營風險的金融租賃公司及融資租賃公司，無風險是偽命題，因此不能回避風險，只有直面風險，冷靜處置風險才是理性的。從租后的投行業(yè)務來看：

（一）租賃資產(chǎn)證券化。

ABS和類ABS，特別是出表型的證券化，是解決融資租賃期限錯配帶來的流動性風險；分散、轉移經(jīng)營風險；降低公司風險資產(chǎn)對資本的耗用；擴大管理資產(chǎn)規(guī)模及管理費收入（提升資本回報）的重要之舉。

（二）合規(guī)合法的潔凈資產(chǎn)轉讓，提升專業(yè)化經(jīng)營水平與運營能力。

通過資產(chǎn)轉讓、轉出非專業(yè)化經(jīng)營資產(chǎn)，轉入優(yōu)質(zhì)的專業(yè)資產(chǎn)，提升公司經(jīng)營的專業(yè)化程度，提升公司在專業(yè)化經(jīng)營領域的市場影響力，進而提升資產(chǎn)的專業(yè)管控能力，提升資產(chǎn)的質(zhì)量、運營的效率、資產(chǎn)價值和產(chǎn)出的效益。

（三）資產(chǎn)并購和債務重組。

面對租賃資產(chǎn)不良，現(xiàn)階段通常只能是：一上門坐等催收，動之以情曉之以理，催的緊，自己才不會在眾多債權中被“劣后”；二收回租賃物；三以訴訟方式催收直至處置租賃物、抵質(zhì)押物及可查封到承租人的有效資產(chǎn)。

目前出租人很少有能力、有耐心、有手段對承租人及其有效資產(chǎn)進行資產(chǎn)并購和租賃債務重組去拯救租賃的信用風險。

以投行的方式方法盤活不良租賃資產(chǎn)，是目前最欠缺，也是最重要的。

我們要強調(diào)的是，絕大多數(shù)承租人確屬行業(yè)不佳或經(jīng)營不善，收入下降而滑入違約之列。

如果僅是短期的、階段性的流動性緊張，可以通過調(diào)整租金支付計劃而給承租人留出回旋的余地，爭取以時間換空間；如果屬于長期的或者靠自己難以渡過的經(jīng)營危機，只要企業(yè)有資源，有市場，有其他好的基礎要素，則多通過出租人聯(lián)絡同行業(yè)（租賃）伙伴，輔之以資金支持，并購或重組原承租人有效的經(jīng)營性資產(chǎn)（包括抵質(zhì)押資產(chǎn)）及租賃債務，推動承租人或承租項目恢復正常的生產(chǎn)經(jīng)營，保障租賃資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，最終實現(xiàn)出租人的安全退出。