4月28日，交通銀行股份有限公司發(fā)行的“21銀海租賃SCP001信用風(fēng)險緩釋憑證”在中國銀行間市場交易商協(xié)會完成創(chuàng)設(shè)備案，本期憑證名義本金(一筆信用衍生產(chǎn)品交易提供信用風(fēng)險保護的金額，各項支付和結(jié)算以此金額為計算基準)總額共計不超過人民幣2.5億元，是2021年與融資租賃公司相關(guān)的第一筆信用風(fēng)險緩釋憑證(Credit Risk Mitigation Warrant,CRMW)。
1、什么是信用風(fēng)險緩釋憑證

根據(jù)交易商協(xié)會信用風(fēng)險緩釋憑證業(yè)務(wù)指引第二條，信用風(fēng)險緩釋憑證指由標(biāo)的實體以外的機構(gòu)創(chuàng)設(shè)的，為憑證持有人就標(biāo)的債務(wù)提供信用風(fēng)險保護的，可交易流通的有價憑證，屬于一種憑證類信用風(fēng)險緩釋工具。信用風(fēng)險緩釋憑證的核心功能在于緩釋信用風(fēng)險，為市場參與者提供有效的信用風(fēng)險管理手段。
   在信用風(fēng)險緩釋憑證中，投資人(信用保護買方)向賣方(創(chuàng)設(shè)人)付款，如果憑證綁定的特定債務(wù)發(fā)生信用違約事件(一般包含破產(chǎn)、支付違約)，則能根據(jù)合同條款獲得賠償承諾。信用保護買方向信用保護賣方按照約定支付的信用保護費，無論是否發(fā)生了信用事件，也無論是否支付了相關(guān)結(jié)算金額，已支付的信用保護費無需退還。

以交通銀行發(fā)行的21銀海租賃SCP001信用風(fēng)險緩釋憑證為例，其標(biāo)的債務(wù)為重慶銀海融資租賃有限公司2021年度第一期超短期融資券(21銀海租賃SCP001，發(fā)行金額為5億元)，保護起止日為2021年5月6日至2022年1月31日(21銀海租賃SCP001存續(xù)期間)，信用保護費簿記建檔費率區(qū)間(年化)0.5%-3.0%，信用事件包括破產(chǎn)、支付違約中的一種或多種。
   通俗來說，這一筆信用風(fēng)險緩釋憑證是在重慶銀海融資租賃有限公司發(fā)行的21銀海租賃SCP001中引入緩釋憑證，相當(dāng)于給這一筆SCP加了一個“保險”，憑證的名義本金總額2.5億元相當(dāng)于“保額”，投資者支付的信用保護費相當(dāng)于“保費”，如果這一筆SCP發(fā)生約定的信用違約事件，緩釋憑證的創(chuàng)設(shè)機構(gòu)交通銀行則會向投資人賠付債券的本息。

投資者若擔(dān)心信用風(fēng)險，可以在購入SCP的同時，選擇購入信用風(fēng)險緩釋憑證，購入“保額”可以等于標(biāo)的債務(wù)金額，也可以不相等；如果對SCP充滿信心，也可以只購買SCP，不購入信用風(fēng)險緩釋憑證。另外， SCP里包含的“保險”是由投資者向信用風(fēng)險緩釋憑證的創(chuàng)設(shè)機構(gòu)直接支付“保費”，并不會加重SCP原始權(quán)益人的負擔(dān)，這種安排可以使企業(yè)的債券能夠更加順利地發(fā)出。
2、信用風(fēng)險緩釋憑證的發(fā)展歷程

2010年10月29日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布了《銀行間市場信用風(fēng)險緩釋工具試點業(yè)務(wù)指引》及相關(guān)配套文件，正式推出信用風(fēng)險緩釋工具(Credit Risk Mitigation,CRM，指用于管理信用風(fēng)險的信用衍生產(chǎn)品)，填補了我國信用衍生產(chǎn)品市場的空白。目前，我國現(xiàn)有的信用風(fēng)險緩釋工具主要包括信用聯(lián)結(jié)票據(jù)業(yè)務(wù)(Credit-linked Notes,CLN)、信用風(fēng)險互換業(yè)務(wù)(Credit Default Swap,CDS)、信用風(fēng)險緩釋合約(Credit Risk Mitigation Agreement,CRMA)以及信用風(fēng)險緩釋憑證(Credit Risk Mitigation Warrant,CRMW)。
2010年11月23日，首批信用風(fēng)險緩釋憑證上線并于次日開始在銀行間市場交易流通。2016年9月23日，《信用風(fēng)險緩釋憑證業(yè)務(wù)指引》及《信用風(fēng)險緩釋合約業(yè)務(wù)指引》正式發(fā)布。

2018年10月22日，國務(wù)院常務(wù)會議決定設(shè)立民營企業(yè)債券融資工具，以市場化的方式幫助緩解企業(yè)融資難，促進民營企業(yè)穩(wěn)定、健康發(fā)展；同時，央行發(fā)布公告，對民營企業(yè)債券融資工具進行了具體安排：民營企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機構(gòu)進行市場化運作，通過出售信用風(fēng)險緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術(shù)有競爭力的民營企業(yè)債券融資。自此，信用風(fēng)險緩釋工具發(fā)行進一步提速。
3、信用風(fēng)險緩釋憑證的特點

標(biāo)的債務(wù)是特定的：信用風(fēng)險緩釋憑證主要為標(biāo)的債務(wù)提供信用保護，且必須配合標(biāo)的債務(wù)一起購買。標(biāo)的債務(wù)可以是債券或其他類似債務(wù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單，更加強調(diào)為特定債券提供信用風(fēng)險保護。投資者可以在購買債券產(chǎn)品的同時為這筆債券購買相應(yīng)的信用風(fēng)險緩釋憑證，通過信用風(fēng)險緩釋憑證，盯住特定標(biāo)的債務(wù)，進一步降低可能面臨的信用風(fēng)險。
   屬于憑證類產(chǎn)品，可在二級市場轉(zhuǎn)讓流通：作為信用風(fēng)險緩釋工具中的一種，信用風(fēng)險緩釋憑證相較于其他同類具有明顯的個體特色。信用風(fēng)險緩釋憑證屬于憑證類產(chǎn)品，有創(chuàng)設(shè)登記、發(fā)行銷售、交易結(jié)算、注銷等一系列流程管理，是標(biāo)準化的產(chǎn)品，信息披露公開透明，因此，信用風(fēng)險緩釋憑證能在二級市場流通轉(zhuǎn)讓。
4、信用風(fēng)險緩釋憑證對融資租賃公司的意義

發(fā)行債券是一個非常好的融資渠道，但受限于企業(yè)主體評級的相關(guān)要求以及企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量等問題，部分融資租賃公司在發(fā)行債券方面具有一定的難度。信用風(fēng)險緩釋憑證能直接支持企業(yè)的債券融資，為解決企業(yè)融資難、融資貴的問題增添助力。

對于融資租賃行業(yè)來說，通過信用風(fēng)險緩釋憑證的加持，賦予投資者有效對沖、轉(zhuǎn)移和規(guī)避信用風(fēng)險的權(quán)利，能優(yōu)化融資租賃公司的外部融資環(huán)境，提升融資租賃公司的債券發(fā)行率，并帶動融資租賃企業(yè)的穩(wěn)定、健康發(fā)展。同時，隨著債券風(fēng)險不斷暴露，我國將進一步完善信用風(fēng)險緩釋工具的相關(guān)政策和扶持力度，信用風(fēng)險緩釋工具對投資者的吸引力將會進一步加大，融資租賃行業(yè)主動借助信用風(fēng)險緩釋憑證促進債券發(fā)行，不僅能提升企業(yè)自身融資能力，也能為中國信用衍生品市場帶來一定的推動作用。另外，面對信用風(fēng)險頻頻發(fā)生的情況，投資者僅需支付一定的成本，就可以鎖定損失并轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險，這也能促進信用風(fēng)險在不同金融市場和經(jīng)濟領(lǐng)域的合理配置，維護國家金融穩(wěn)定與安全。