租賃物是整個融資租賃業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中最為關(guān)鍵的要素，不僅是開展各項具體業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，同時也是出租人收取租金的重要保障。隨著融資租賃行業(yè)的迅速發(fā)展，租賃物的種類也在不斷增加，交易模式也更為復(fù)雜，在租賃物取得、出租、轉(zhuǎn)讓和處置等過程中也衍生出了很多風(fēng)險，殘值風(fēng)險就是其中之一。

租賃物殘值風(fēng)險是指在融資租賃合同到期時，由于租賃物的市場價值低于預(yù)估價值而使出租人的利益受到損害的可能性。受市場需求變化、技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品的引進(jìn)等因素影響，在租賃到期時，租賃物殘值的測算較為困難，在交易市場上的變現(xiàn)也充滿了很大的不確定性，租賃公司處置租賃物時面臨著較大的風(fēng)險。因此，準(zhǔn)確測算租賃物的殘值并采取相應(yīng)對策來控制殘值風(fēng)險對租賃公司而言具有重要意義。

影響租賃物殘值的因素

要想準(zhǔn)確計量租賃物殘值，必須首先確定影響租賃物殘值的因素，對于大多數(shù)租賃物而言，其殘值主要受到租賃物本身、承租人、二次轉(zhuǎn)售交易以及其他外部因素的影響。

1.與租賃物本身相關(guān)的因素：

（1）通用性與定制性：一些租賃物具有很強(qiáng)的通用性和替代性，即使不同的品牌和配置，相互之間的差異也很小，例如車輛；而另一些租賃物則是根據(jù)客戶的特殊要求進(jìn)行專門制定的，對其他客戶而言價值較小或幾乎沒有使用價值，例如多數(shù)工業(yè)機(jī)器人設(shè)備。租賃物的這種特點會顯著影響它的再次出租或銷售，進(jìn)而對殘值產(chǎn)生影響。

（2）設(shè)備品牌：對一些租賃物而言，品牌不僅代表著質(zhì)量的優(yōu)劣、售后服務(wù)水平的高低，還代表著承租人在使用過程中獲得的心理滿足程度，從某種程度上來說，品牌就代表著租賃物價值的高低。

（3）對技術(shù)變化的敏感性：某些租賃物幾乎完全沒有技術(shù)含量，技術(shù)的變化也無關(guān)緊要，對它的正常使用幾乎不會產(chǎn)生影響；而對另一些租賃物而言，比如高端設(shè)備、計算機(jī)硬件等，則對技術(shù)的變化十分敏感，一些技術(shù)的細(xì)微進(jìn)步就可能導(dǎo)致它們在使用壽命遠(yuǎn)遠(yuǎn)結(jié)束之前就失去了使用價值。

（4）更新潛力：如果某些租賃物非常易于修復(fù)，可以通過添加新的部件或者能夠以足夠低的成本來翻新從而延長它的使用壽命，那么此類租賃物就具有較大的市場需求，也有利于殘值的提升。

（5）報廢價值：租賃物的報廢價值可以分為兩個部分，一部分是能夠從設(shè)備上拆除并且可以繼續(xù)使用的零部件的價值，另一部分則是基礎(chǔ)制造材料的價值，通常情況下，報廢價值越高，租賃物殘值也就越高。

2.與承租人相關(guān)的因素：

（1）租賃物的配置：當(dāng)承租人可以在租賃初始階段就租賃物的外觀、零部件等方面的配置做出決定時，可能會對租賃物在合同到期時的再次銷售和殘值的高低產(chǎn)生影響。例如，商用噴氣式飛機(jī)的某種特定座艙配置可能比其他方式的座艙配置在二級市場上更吸引買家，能夠以更高的價格出售。

（2）預(yù)期使用條件：一些租賃物容易受到物理磨損或者化學(xué)腐蝕，需要承租人嚴(yán)格按照規(guī)定條件使用并進(jìn)行定期維護(hù)，承租人對租賃物的濫用會極大地影響租賃物的功能和壽命，大幅降低租賃物的價值。

（3）承租人留購租賃物的意愿：對于那些針對特定用戶制訂的，或者安裝、拆卸成本較高的租賃設(shè)備而言，它們對于承租人的價值遠(yuǎn)高于在交易市場上的價值，如果承租人愿意留購，那么這些租賃物的殘值就會相對更高。
3.與二次轉(zhuǎn)售交易相關(guān)的因素：

（1）租賃物的二次需求：某些租賃物如果在交易市場上存在大量的二次需求或者經(jīng)過改造可以應(yīng)用于其他領(lǐng)域，例如，將舊的推土機(jī)進(jìn)行改造專門用于除雪，那么這類租賃物在二手市場上將會具有相對較高的價值。

（2）二級市場的效率：一個高效的二手市場能夠有效地連接買賣雙方，可以在最大程度上實現(xiàn)租賃物的價值，一般而言，高效的二級市場除了需要買賣雙方對租賃物具有一定的了解外，還應(yīng)該具有公平合理的估價體系、較低的交易費用以及保證租賃物具有合理的流通速度。

（3）二手交易融資的便利性：這一因素主要是指金融中介機(jī)構(gòu)為設(shè)備需求方購買二手設(shè)備提供融資服務(wù)的意愿，如果金融中介機(jī)構(gòu)能夠為購買方提供貸款等金融服務(wù)，那么租賃物的殘值也會相對更高。

4.其他外部影響因素：

（1）通貨膨脹：通貨膨脹對租賃物價值的影響是長期存在并且不斷累積的，租賃期限越長，通貨膨脹率越高，租賃物殘值受到的影響越大。

（2）法律和監(jiān)管的變化：通常情況下，法律和監(jiān)管政策的變化往往會對融資租賃的發(fā)展方向、行業(yè)結(jié)構(gòu)、承租人和出租人的數(shù)量產(chǎn)生較大影響，從而影響租賃物的供求平衡，對租賃物的殘值產(chǎn)生影響。

（3）未來經(jīng)濟(jì)狀況：租賃到期時的經(jīng)濟(jì)狀況不僅會對融資租賃行業(yè)，同樣也會對其他相關(guān)行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而影響相關(guān)設(shè)備的需求和供給，從而在一定程度上決定了租賃物殘值的高低。

租賃物殘值的主要測算方法

1.成本法：

成本法以租賃物的重置成本減去折舊后的價值為基礎(chǔ)，再根據(jù)影響租賃物殘值的相關(guān)因素進(jìn)行調(diào)整，最終得出一個較為精確的結(jié)果。

以成本法計算租賃物的殘值，最重要的是測算租賃物在租賃結(jié)束時的重置成本。對于租賃物的重置成本，既可以假定它以當(dāng)前的成本為基數(shù)并以固定的通貨膨脹率增長，也可以通過預(yù)測租賃物各組成部分的具體成本進(jìn)行確定。在此基礎(chǔ)上，需要根據(jù)租賃物重置后預(yù)期業(yè)績的變化、運營成本的差異、客戶偏好的改變等因素對重置成本進(jìn)行調(diào)整。除此之外，還必須考慮由于法律、監(jiān)管或者科技的變化對租賃物經(jīng)濟(jì)壽命帶來的影響。

在得到調(diào)整后的重置成本以及確定折舊之后，就可以計算出較為精確的租賃物殘值。大量經(jīng)驗表明，成本法適用于標(biāo)準(zhǔn)化程度較高、市場狀況較為穩(wěn)定、影響因素預(yù)期變化較小的租賃物，尤其適合以重置成本法來確定價格并在二手市場進(jìn)行交易的租賃物。

2.市場數(shù)據(jù)法：

市場數(shù)據(jù)法以收集到的租賃物可比資產(chǎn)的市場價值為基礎(chǔ)來確定租賃物的殘值。在具體的計算中，租賃物殘值既可以參考可比資產(chǎn)的實際支付價格進(jìn)行計算，也可以使用普遍接受的經(jīng)驗法則進(jìn)行計算。

在收集數(shù)據(jù)時，必須對不同類型和配置的可比資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化處理，以消除這些差異化因素所帶來的影響，來反映最“典型”、最通用的租賃物的價值。例如，同一型號的飛機(jī)可能配備不同的發(fā)動機(jī)、駕駛艙和座位，銷售價格也可能包括備件、翻新、培訓(xùn)或其他特殊服務(wù)，因此必須確定這些因素對整個飛機(jī)交易價格的影響，這樣才能得到該型號飛機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)價值。

在這個基礎(chǔ)上，還需要進(jìn)一步調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)以反映租賃物的使用年限、性能以及預(yù)期使用條件等因素。例如，承租人是否對租賃物有良好的保養(yǎng)，是否有濫用設(shè)備的歷史等。

當(dāng)有大量可獲取的可比資產(chǎn)近期交易數(shù)據(jù)或者可以得到價格指南以及價格報告的情況下，市場數(shù)據(jù)法最為有效，能夠快速、高效的計算出租賃物殘值。但是市場數(shù)據(jù)法只能反應(yīng)當(dāng)前和過去市場中各種因素對租賃物殘值的影響，很難將未來的影響因素考慮在內(nèi)。
3.收益法：

相比較而言，收益法可能是三種方法中最為困難的一種，它將租賃物殘值等同于從租賃期結(jié)束到租賃物使用壽命結(jié)束期間基于該租賃物能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。

收益法首先需要確定的是從租賃合同結(jié)束到租賃物壽命結(jié)束之間的這一時間跨度，接下來根據(jù)這段時間內(nèi)租賃物預(yù)計取得的收入、報廢價值、營業(yè)費用、折舊、添附物價值等計算租賃物的稅后現(xiàn)金流。預(yù)測的關(guān)鍵是確定一個合理的折現(xiàn)率對未來的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，該折現(xiàn)率應(yīng)以租賃結(jié)束時理性買家對租賃物要求的必要回報率為基礎(chǔ)，并且能夠充分反應(yīng)當(dāng)時可以觀測到的各種市場風(fēng)險。最后，還需要考慮商業(yè)價值等無形資產(chǎn)對結(jié)果產(chǎn)生的影響，并進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

收益法的最大優(yōu)勢在于它能夠充分考慮影響租賃物殘值的各種因素，比較適用于能夠計量或推斷現(xiàn)金流入，并且可以估計經(jīng)營成本和持有成本的租賃物。收益法通常與成本法結(jié)合使用，以測算那些沒有可比資產(chǎn)市場數(shù)據(jù)的租賃物殘值。

降低殘值風(fēng)險的方法

1.在租賃開始時進(jìn)行評估：

在業(yè)務(wù)開始時進(jìn)行一次全面的評估可以使出租人對租賃物在合同到期時的殘值有一個初步判斷，并且為租賃期內(nèi)的調(diào)整打下基礎(chǔ)。在對租賃物殘值進(jìn)行初始評估時，既要考慮租賃物的歷史使用狀況、可比資產(chǎn)的市場數(shù)據(jù)，同時也需要前瞻性的分析，考慮哪些因素在租賃期間可能會對租賃物的價值產(chǎn)生影響，以便進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測，為隨時調(diào)整租賃物殘值做好準(zhǔn)備。

2.定期對租賃物殘值評估：

租賃期間，出租人應(yīng)當(dāng)定期對租賃物的使用狀況、維修保養(yǎng)情況進(jìn)行現(xiàn)場或非現(xiàn)場檢查，同時對影響租賃物殘值的技術(shù)變化、監(jiān)管政策、經(jīng)濟(jì)形勢等因素進(jìn)行分析，以了解租賃物殘值的變化情況并不斷調(diào)整更新，從而減少租賃合同到期時出租人面臨的風(fēng)險。
3.購買租賃殘值保險：

租賃殘值保險，也稱資產(chǎn)價值保險或設(shè)備價值保險，可以保證資產(chǎn)所有者某項資產(chǎn)的最低價格或價值。出租人可以在租賃業(yè)務(wù)開始之前，向保險人繳納固定的保險費用為租賃物的殘值投保，當(dāng)租賃到期時，如果租賃物的殘值低于某一固定數(shù)值，出租人就可以從保險人獲得事先約定的賠償，殘值保險可以使出租人以可控的成本避免未來不確定的損失，減少了租賃物大幅貶值的風(fēng)險。
4.租賃資產(chǎn)多樣化：

投資領(lǐng)域內(nèi)“不要把雞蛋放在同一個籃子里”這一理論同樣適用于融資租賃的資產(chǎn)配置，在合理的范圍內(nèi)，融資租賃公司應(yīng)盡量使租賃物的種類多元化，以分散不同因素對租賃物價值產(chǎn)生的不利影響，甚至在極端情況下使租賃物失去使用價值的風(fēng)險。

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