從20世紀(jì)60年代開始，國(guó)外專家學(xué)者就開始致力于金融風(fēng)險(xiǎn)的研究，大量研究結(jié)果表明利率、匯率等因素的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性產(chǎn)生重要影響，當(dāng)企業(yè)流動(dòng)性嚴(yán)重匱乏時(shí)，極易導(dǎo)致企業(yè)的違約并進(jìn)一步傳導(dǎo)至金融領(lǐng)域，最終導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。融資租賃一端連接金融領(lǐng)域，一端連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更要加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理，這既是保證自身穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的重要條件，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概念

企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于無(wú)法及時(shí)獲取充足資金來(lái)滿足資產(chǎn)增長(zhǎng)需求或支付到期債務(wù)進(jìn)而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種次生風(fēng)險(xiǎn)，多由利率的變動(dòng)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不善以及經(jīng)濟(jì)周期下行等多種因素影響，相較于其他風(fēng)險(xiǎn)，諸如違約風(fēng)險(xiǎn)等因素更難被察覺(jué)和防范。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分為資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，其中，資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于資產(chǎn)到期時(shí)無(wú)法足額收回投資從而使企業(yè)無(wú)法償還到期債務(wù)或滿足其他融資需求，進(jìn)而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)；負(fù)債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于受到不利因素的影響導(dǎo)致自身的再融資能力下降，無(wú)法在資本市場(chǎng)正�；I集資金，從而對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)企業(yè)缺乏流動(dòng)性時(shí)，很難以合理的成本在市場(chǎng)上籌措資金或者以合理的價(jià)格使資產(chǎn)變現(xiàn)，不僅會(huì)影響盈利水平、使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，極端情況下，還可能導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。

租賃公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源

融資租賃公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源相較于其他類型的企業(yè)更為復(fù)雜，既有內(nèi)部因素，也有外部原因，主要集中在以下6個(gè)方面。

01  資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配

融資租賃以“融物”代替“融資”，融資租賃公司通過(guò)購(gòu)置承租人指定的設(shè)備來(lái)解決承租人面臨的資金不足問(wèn)題，通常而言，這些設(shè)備的價(jià)值較高，融資租賃的期限也相對(duì)較長(zhǎng)。但就目前而言，融資租賃公司的大部分資金仍以銀行短期貸款為主并且成本相對(duì)較高，缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，因而形成了資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配的情況，當(dāng)市場(chǎng)資金趨緊時(shí)，極易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

02  再融資能力的下降

當(dāng)原有借款到期時(shí)，融資租賃公司收回的租金可能不足以歸還全部借款，此時(shí)，就需要從銀行等金融機(jī)構(gòu)重新借款，也就是“借新債還舊債”。如果融資租賃公司出現(xiàn)信用評(píng)級(jí)下降、盈利能力不佳或者被監(jiān)管部門處罰等情況，那么公司的再融資能力就會(huì)受到非常大的影響，不但授信額度會(huì)大幅下降，融資成本也會(huì)大幅上升。

03  租金無(wú)法按時(shí)收回

租金作為融資租賃公司最重要的收入來(lái)源，是公司開展其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，也是盈利和生存的保證。當(dāng)承租人出現(xiàn)違約，融資租賃公司無(wú)法按時(shí)收回租金時(shí)，公司的流動(dòng)性就會(huì)受到嚴(yán)重影響。對(duì)租賃公司而言，中小單業(yè)務(wù)金額相對(duì)較小，個(gè)別業(yè)務(wù)的違約不會(huì)對(duì)公司流動(dòng)性造成重大影響，但需要在合理的范圍內(nèi)盡量多與不同類型的承租人開展業(yè)務(wù)以此來(lái)降低客戶集中度、分散風(fēng)險(xiǎn)；大單業(yè)務(wù)金額相對(duì)較大，但客戶資質(zhì)相對(duì)來(lái)說(shuō)較好，違約風(fēng)險(xiǎn)較低，但客戶一旦違約就會(huì)給租賃公司的流動(dòng)性帶來(lái)重大影響，因此需要對(duì)這類客戶格外關(guān)注，并進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。

04  市場(chǎng)利率的變動(dòng)

融資租賃公司的現(xiàn)金流入以租金為主，現(xiàn)金流出則主要是歸還到期借款以及支付相應(yīng)的利息。當(dāng)市場(chǎng)利率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)收縮放貸規(guī)模，造成市場(chǎng)資金短缺，使融資租賃公司難以合理的成本融到資金。同時(shí)，由于租賃公司的租金收入多以固定利率為主，而銀行借款多為浮動(dòng)利率，市場(chǎng)利率的上升會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性缺口進(jìn)一步增大，加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

05  宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，會(huì)從資產(chǎn)端和負(fù)債端同時(shí)對(duì)融資租賃公司的流動(dòng)性產(chǎn)生影響。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，一方面會(huì)對(duì)承租人產(chǎn)生較大的沖擊，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)困難甚至破產(chǎn)，進(jìn)而引發(fā)違約，無(wú)法按時(shí)償付租金；另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)可能會(huì)影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)收縮信貸規(guī)模，降低對(duì)外授信額度，使融資租賃公司難以獲得資金，進(jìn)而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，融資租賃公司應(yīng)當(dāng)格外注重流動(dòng)性管理。

06  政策的變動(dòng)

出于調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、鼓勵(lì)或限制某些特定行業(yè)發(fā)展的需要，國(guó)家政策部門通常會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的貨幣、匯率、利率等政策，這些政策的寬松或緊縮會(huì)直接或間接對(duì)資本市場(chǎng)上資金的充裕度、利率的高低產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致資本市場(chǎng)的流動(dòng)性發(fā)生變化，并進(jìn)一步對(duì)融資租賃公司的融資行為產(chǎn)生影響，導(dǎo)致融資租賃公司的流動(dòng)性不足。

除了上述原因之外，融資租賃公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)受到其他因素的影響，如規(guī)模過(guò)度擴(kuò)張、資產(chǎn)質(zhì)量下降、融資集中度過(guò)高等，不同的公司在分析時(shí)應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況進(jìn)行考慮。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

01  財(cái)務(wù)比率指標(biāo)

融資租賃公司的流動(dòng)性可以用相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行反映，這些指標(biāo)主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。其中，流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，現(xiàn)金比率是貨幣資金和有價(jià)證券與流動(dòng)負(fù)債的比率，這三個(gè)指標(biāo)是公司變現(xiàn)能力的主要體現(xiàn)，比率越高意味著公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，流動(dòng)性越充足。此外，還可以結(jié)合流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)作為補(bǔ)充來(lái)評(píng)估公司的流動(dòng)性。

02  現(xiàn)金流量缺口分析

現(xiàn)金流量缺口分析是指針對(duì)融資租賃公司的未來(lái)某一特定時(shí)段，通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表等進(jìn)行分析，計(jì)算到期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出之間的差額來(lái)判斷公司在這段時(shí)間內(nèi)的流動(dòng)性是否充足，現(xiàn)金流量缺口越大表明公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越高。在計(jì)算現(xiàn)金流量缺口時(shí)需要注意，如果某項(xiàng)資產(chǎn)雖然在該時(shí)段期末并未到期，但如果可以不受損失或者承受較少損失就能變現(xiàn)，那么該項(xiàng)資產(chǎn)也可以被計(jì)入到當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)之中。

03  流動(dòng)性指數(shù)分析

流動(dòng)性指數(shù)可以用來(lái)衡量融資租賃公司在特定情形下由于流動(dòng)性缺失而必須出售資產(chǎn)所遭受的損失，即與正常的市場(chǎng)狀況相比，租賃公司因必須立即出售資產(chǎn)所可能承擔(dān)的價(jià)格損失。流動(dòng)性指數(shù)可以用公式I=∑wi(Pi⁄Pi＊)表示，其中wi表示某項(xiàng)資產(chǎn)在租賃公司總資產(chǎn)中的比重，Pi表示某項(xiàng)資產(chǎn)出售時(shí)的價(jià)格，Pi＊表示該項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)格。指數(shù)越小，表明資產(chǎn)的出售價(jià)格越低于公平價(jià)格，也意味著租賃公司的流動(dòng)性越匱乏。

04  壓力測(cè)試

壓力測(cè)試是一種以定量分析為主的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析方法，用以測(cè)算融資租賃公司在極端不利條件下自身流動(dòng)性受到的影響，通過(guò)壓力測(cè)試可以得出流動(dòng)性頭寸的彈性并進(jìn)一步確定采取補(bǔ)救措施的臨界點(diǎn)，進(jìn)而使租賃公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系做出評(píng)估和制訂風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。

壓力測(cè)試又可以分為敏感性分析和情景分析。敏感性分析是指只考慮某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素或者幾個(gè)關(guān)系最為密切的要素對(duì)租賃公司流動(dòng)性的沖擊程度，比如，假定其他條件不變，當(dāng)未來(lái)3個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)利率上漲20%時(shí)，租賃公司流動(dòng)性受到的影響；情景分析又稱多要素評(píng)估法，用來(lái)衡量在多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素共同沖擊的極端情形下，租賃公司流動(dòng)性受到的影響。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

01  搭建內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理組織構(gòu)架

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理需要融資租賃公司高度重視，并建立一個(gè)自上而下的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，使公司的所有員工都積極參與進(jìn)來(lái)，并在其中發(fā)揮積極作用。董事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等高層負(fù)責(zé)制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略并領(lǐng)導(dǎo)各部門組織實(shí)施；風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量部、財(cái)務(wù)部、資金部等與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高度相關(guān)的部門除了負(fù)責(zé)貫徹執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理策略，還需要對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、計(jì)量和評(píng)估，并向公司高層反饋；監(jiān)事會(huì)、審計(jì)部等監(jiān)察部門則負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督工作。

02  建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)限額體系

每家融資租賃公司的資本實(shí)力、業(yè)務(wù)領(lǐng)域和客戶群體都不相同，因此對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的容忍度也有差別。對(duì)租賃公司而言，首先需要確定自身的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，并以此為基礎(chǔ)，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)限額體系，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行限額管理。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)限額管理除了包括風(fēng)險(xiǎn)限額的設(shè)定、分配、監(jiān)測(cè)、調(diào)整等方面的內(nèi)容，還應(yīng)堅(jiān)持統(tǒng)一組織、全面覆蓋等原則。

03  優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

融資租賃公司應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)管理能力，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，并提升主動(dòng)負(fù)債能力。一方面，租賃公司對(duì)資產(chǎn)的投放應(yīng)做到與自身的負(fù)債能力、風(fēng)控能力和資本實(shí)力相匹配；另一方面，要合理構(gòu)建融資體系，積極利用國(guó)內(nèi)國(guó)外資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)融資與資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)，面對(duì)不同的金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用不同的融資工具，努力提高直接融資的比例。此外，租賃公司還需要注意資金的期限結(jié)構(gòu)，合理設(shè)定長(zhǎng)、中、短期的資金比例，降低資金錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

04  完善信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

完善的信息基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)于融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要，數(shù)據(jù)的受損或不完整、標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)模型的不完善、數(shù)據(jù)自動(dòng)化處理系統(tǒng)的缺失是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的重大隱患。信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)以計(jì)算機(jī)硬件和軟件為基礎(chǔ)，連接前臺(tái)業(yè)務(wù)部門和后臺(tái)管理部門，包含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量和早起預(yù)警等主要功能，幫助公司不斷向風(fēng)險(xiǎn)管理自動(dòng)化、智能化邁進(jìn)。

05  建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)用以監(jiān)控宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和融資租賃公司特定指標(biāo)的變化，如銀行貸款利率、公司負(fù)債規(guī)模、租金的收回狀況等，當(dāng)這些指標(biāo)的變動(dòng)達(dá)到臨界點(diǎn)時(shí)就會(huì)觸發(fā)報(bào)警機(jī)制，公司的風(fēng)險(xiǎn)管理部門和相關(guān)負(fù)責(zé)人可以根據(jù)事先制訂的風(fēng)險(xiǎn)判定標(biāo)準(zhǔn)對(duì)不同的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)劃分相應(yīng)的等級(jí)，并進(jìn)行后續(xù)處置。

06  制訂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案

為了應(yīng)對(duì)突發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，融資租賃公司需要事先制訂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案并進(jìn)行定期演練，讓各部門員工熟悉具體的風(fēng)險(xiǎn)處置流程和操作方式，以便出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠迅速采取應(yīng)對(duì)措施，將公司遭受的損失降到最低。此外，租賃公司還應(yīng)設(shè)立專門的應(yīng)急領(lǐng)導(dǎo)小組，小組成員應(yīng)該包括公司高層領(lǐng)導(dǎo)以及各相關(guān)部門負(fù)責(zé)人，并針對(duì)不同等級(jí)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)制訂不同的處置方案。

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