雙碳、新基建是平臺類融資租賃公司轉(zhuǎn)型的理想選擇

　　前  言
　　
　　2020年9月，我國提出：“二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，力爭2060年前實現(xiàn)碳中和”，“十四五”規(guī)劃已將“雙碳”列為國家發(fā)展重大戰(zhàn)略。2021年10月24日，中共中央、國務(wù)院正式公布《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，對碳達峰碳中和工作作出系統(tǒng)謀劃和要求，綠色發(fā)展成為必然。實現(xiàn)“雙碳”目標，是我國今后一段時期經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的重要方向。
　　
　　同年國家出臺新基建政策，強調(diào)要積極擴大有效投資，加強傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，擴大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資。以高科技為特征的新基建，是我國經(jīng)濟未來發(fā)展的重要引擎。
　　
　　面對當前的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，融資租賃公司如何轉(zhuǎn)型、調(diào)整資產(chǎn)投向？租賃產(chǎn)業(yè)如何融入到兩個大循環(huán)市場的產(chǎn)業(yè)鏈中，如何尋找新發(fā)展機遇？成渝公司執(zhí)行董事、成渝租賃董事長賀竹磬發(fā)表了題為《融資租賃基建類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級策略》的主題演講。本文是對演講內(nèi)容的歸納與總結(jié)。
　　
一、融資租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢和整個經(jīng)濟形勢發(fā)展相對應(yīng)，從快速發(fā)展進入盤整期，在降杠桿、防風險、嚴監(jiān)管、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下急需轉(zhuǎn)型調(diào)整
　　
　�。ㄒ唬�“降杠桿”政策，經(jīng)濟下行，融資租賃從快速發(fā)展進入盤整期
　　
　融資租賃公司從2012年開始進入快速增長期，公司數(shù)量及資產(chǎn)余額快速增長，但從2018年國家“防風險、降杠桿”政策出臺后，增長勢頭放緩，受2020年以來疫情影響，經(jīng)濟下行，企業(yè)壞賬率的不斷增長，融資租賃發(fā)展受到抑制，開始出現(xiàn)一定的下滑，租賃資產(chǎn)總額去年首次下降了2.3%，廠商系、第三方系、政府平臺類租賃公司，總資產(chǎn)規(guī)模增長速度近三年都在下降，融資租賃行業(yè)逐漸進入一個盤整期，需要考慮新的發(fā)展模式。
　　
　�。ǘ�）“嚴監(jiān)管”金融政策，促使融資租賃回歸本源
　　
　　2018年防風險政策出臺后，國家加強了非銀行金融機構(gòu)的管理。融資租賃被劃入銀保監(jiān)會管理后，基本上參照銀行的監(jiān)管思路，從租賃物合規(guī)、集中度管理，資金籌措等方面提出了具體的要求，對涉及基建類的投融資做了很多限制。一是租賃物的合規(guī)性問題，公益性基礎(chǔ)設(shè)施租賃物有可能越政府的紅線，基建類大部分租賃物的產(chǎn)權(quán)都是國家所有，也與租賃物保值增值及創(chuàng)造價值的要求不相符，所以基建類業(yè)務(wù)租賃物面臨合規(guī)性問題。二是集中度指標問題，監(jiān)管辦法給了三年寬限期，后年就到期，需要租賃公司達標，很多企業(yè)都會有一個或兩個指標超標，這些企業(yè)就面臨調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的問題。融資租賃在統(tǒng)一監(jiān)管后，租賃公司必然要求改變“類金融”的商業(yè)模式，做真租賃。
　　
　�。ㄈ�）經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)及平臺進入尾聲，融資租賃尋求新的增長點
　　
　　我國融資租賃快速增長起始于地方政府融資平臺，大量融資租賃公司的資產(chǎn)布局于地方政府融資平臺，盡管43號文出臺后，控制地方政府表外融資，但融資租賃由于其靈活性，不受監(jiān)管（商務(wù)部門并未監(jiān)管），成為地方平臺融資的重要力量，隨著房地產(chǎn)“三道紅線”，房產(chǎn)稅試點政策，地產(chǎn)行業(yè)進入深度調(diào)整期，不少一線二線城市近期出現(xiàn)了土地流拍的情況，土地流拍導(dǎo)致地方土地財政收入逆轉(zhuǎn)，也使地方平臺融資功能逐步喪失。2021年6月，將國有土地出讓收入等四項政府非稅收入劃轉(zhuǎn)稅務(wù)部門征收，盡管地方政府收入總額不受影響，但稅的收支有著更為嚴格的程序，土地出讓金不再是地方政府的“體系外”靈活使用，通過土地劃入平臺公司融資，地方政府統(tǒng)籌使用政府性基金等原有的模式不再暢行無阻，對地方政府平臺運作帶來深遠影響。政策環(huán)境的變化，完全以房地產(chǎn)或者以平臺公司為主的租賃公司業(yè)務(wù)在慢慢收縮，這些租賃公司就需要新的業(yè)務(wù)，需要轉(zhuǎn)型調(diào)整。
　　
　�。ㄋ模┤谫Y租賃“類信貸”業(yè)務(wù)，商業(yè)模式單一，抵御行業(yè)風險能力不足
　　
　　我國融資租賃行業(yè)“融資”功能遠遠大于“融物”功能，基建融資租賃業(yè)務(wù)多數(shù)是售后回租，本質(zhì)上都是信用貸款，主要是靠吃利差，商業(yè)模式單一，風險防控手段虛化。租賃物主要是合規(guī)要求，缺乏流通性，也無法保值，并不能抵御融資風險。過去幾年公開市場上出現(xiàn)債務(wù)違約的主要是民營企業(yè)，到2019年，國有平臺融資出險很多，到今年有些大型國有3A企業(yè)也出現(xiàn)了流動性問題，大型企業(yè)融資租賃項目出險后，融資租賃公司沒有太好的辦法，只能被動的接受債務(wù)調(diào)整或企業(yè)重整。這樣的融資租賃是不可持續(xù)的。以基建為主的融資租賃公司，必然需要思考除利差外的商業(yè)業(yè)態(tài)，考慮業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸及商業(yè)模式升級。
　　
　　二、做好傳統(tǒng)基建，拓展新基建，積極介入雙碳領(lǐng)域是平臺類租賃公司轉(zhuǎn)型升級的方向
　　
　　（一）做好傳統(tǒng)基建業(yè)務(wù)，明確其基礎(chǔ)性和主戰(zhàn)場地位
　　
　　基建是國民經(jīng)濟發(fā)展的重要抓手，一直以來扮演著穩(wěn)定器作用，未來基建業(yè)務(wù)仍會有較大的發(fā)展空間，尤其在經(jīng)濟下行周期，融資租賃拓展傳統(tǒng)基建仍有較好的機會。傳統(tǒng)基建業(yè)務(wù)具有以下優(yōu)勢：一是業(yè)務(wù)體量比較大，融資規(guī)模大。二是基建有財政資金補助，融資租賃回款有一定保障，融資租賃項目終極風險小。三是基建業(yè)務(wù)收益較低，周期性明顯，融資租賃可以在不同周期設(shè)計不同的交易結(jié)構(gòu)。四是基建類業(yè)務(wù)中，國有企業(yè)和平臺公司為主，相比較而言，經(jīng)營規(guī)范，是融資租賃理想客戶。五是基建類業(yè)務(wù)收益差別不大，收益和風險成正比，如果做政府的公益性項目風險較低，但是收益也比較低，如果做特許經(jīng)營項目，收益高，風險也相對更高。六是基建類客戶資產(chǎn)質(zhì)量相對高，租賃公司便于去銀行融資，租賃公司做的傳統(tǒng)基建類業(yè)務(wù)都需要銀行最終來融資，通過銀行保理，融資租賃資產(chǎn)得以流轉(zhuǎn)。
　　
　　大型租賃公司，如平安租賃、遠東租賃等頭部融資租賃公司，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)都占重要的比重，做大資產(chǎn)規(guī)模的同時，也獲得了較好的收益，資產(chǎn)質(zhì)量相對較高。
　　
　　但傳統(tǒng)基建融資租賃也有諸多制約：一是租賃物公益性屬性，存在法律瑕疵。二是租賃物流通性弱，處置較難。三是租賃物發(fā)票缺失，價值難估。四是基建類轉(zhuǎn)包、分包較多，基建過程不確定性強，行業(yè)下游企業(yè)逾期較多，但租賃項目的終極風險可控。五是基建類業(yè)務(wù)規(guī)模巨大，資金驅(qū)動，部分項目很難得到銀行保理，或銀行保理周期長、條件多，有時難以匹配項目。六是租賃項目基本上是考慮主體信用，客戶強勢，還款催收不易，盡管租賃公司可能做了擔保和應(yīng)收賬款質(zhì)押，但是在沒到法律手段處理之前，對客戶的技術(shù)性逾期，租賃公司其實也沒有什么手段。
　　
　　拓寬基建類業(yè)務(wù)時，融資租賃公司需要在資產(chǎn)合規(guī)性、資金流轉(zhuǎn)性及資產(chǎn)質(zhì)量認定等方面做好靈活性制度安排。
　　
　　（二）拓展新基建，介入雙碳領(lǐng)域，是轉(zhuǎn)型升級的理想選擇
　　
　　01、雙碳”經(jīng)濟，新能源是未來幾十年的主基調(diào)，融資租賃必將參與其中。
　　
　　我國計劃2030年實現(xiàn)碳達峰，2060實現(xiàn)碳中和，未來幾十年將會大力發(fā)展低碳經(jīng)濟，這個過程，需要大量資金投入，這也給融資租賃行業(yè)提供了較好的市場機會，尤其新能源行業(yè)，其市場空間很大，成長性高，是融資租賃的理想選擇。
　　
　　新能源作為可再生能源，主要包括太陽能、風能、氫能等，隨著技術(shù)的進步及材料價格的降低，新能源的成本逐漸降低，風電和光伏的成本已經(jīng)和煤電具有競爭力了。過去，因國補拖欠太多，影響租賃公司回款，現(xiàn)在光伏可以做平價，不需要國補，租賃項目就很多，租賃公司風險也就大幅下降。
　　
　　另外，氫能作為一種清潔、高效、安全、可持續(xù)的新能源，其產(chǎn)業(yè)鏈涉及設(shè)備、制氫、存儲、運輸、氫能轉(zhuǎn)換、自身產(chǎn)業(yè)鏈長，可拓展的空間大。新能源領(lǐng)域的市場機會、商業(yè)模式、風控措施，與新基建較為類似。
　　
　　02、新基建是我國經(jīng)濟未來發(fā)展的重要引擎，基建類融資租賃公司將迎來廣闊的發(fā)展空間。
　　
　　2020年，國家出臺了新基建政策，強調(diào)要擴大新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，擴大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資。這為基建類融資租賃企業(yè)帶來了轉(zhuǎn)型發(fā)展的大好機遇。新基建作為科技與基建的高度融合，具備獨特的數(shù)字化、智能化和高速化系統(tǒng)的特點。它包括七大產(chǎn)業(yè)：5G基站建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁。新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，本質(zhì)上是信息數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。新基建領(lǐng)域中共同的特點，區(qū)別與傳統(tǒng)基建，就是設(shè)備投資的比重普遍超過50%，是理想的融資租賃標的物，通過直租的模式，可以適應(yīng)新基建行業(yè)的需要，也可實現(xiàn)融資租賃轉(zhuǎn)型升級。新基建市場空間大，正處于高速增長周期，包括充電樁、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的增長速度比較快。而且產(chǎn)業(yè)邊界明晰、盈利模式清晰，是融資租賃理想的市場選擇。
　　
　　三、新基建以數(shù)據(jù)中心為例，新基建業(yè)務(wù)拓展應(yīng)重點關(guān)注客戶、區(qū)域、項目前景、風險、企業(yè)主體等各方面，方可有效推進項目落地。
　　
　　一是要明確什么是數(shù)據(jù)中心。數(shù)據(jù)中心是很大規(guī)模的機房，一般都是成片的大樓群體。它為客戶提供服務(wù)器存儲、數(shù)據(jù)計算及網(wǎng)絡(luò)傳輸，俗稱數(shù)據(jù)地產(chǎn)。由于大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，使數(shù)據(jù)中心這幾年每年增長速度超過30%，正處于高速增長，甚至井噴的階段。不論是投資還是債務(wù)融資，都是很好的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。二是要了解客戶是誰。就是基礎(chǔ)電信運營商、第三方數(shù)據(jù)中心和云計算運營公司，這些公司都有較快的增長速度，項目大體量，融資需求也強烈，當然融資渠道也多。三是要關(guān)注做項目的區(qū)域。目前做數(shù)據(jù)中心融資業(yè)務(wù)，主要還是做北上廣深及外溢區(qū)域，從安全的角度來說，這些區(qū)域的數(shù)據(jù)中心項目供不應(yīng)求，債務(wù)融資相對安全。中西部地區(qū)的數(shù)據(jù)中心目前來看是供過于求，融資租賃風險相對較大，但隨著“東數(shù)西數(shù)”政策的出臺，未來數(shù)據(jù)中心逐步向西部布局，屆時可能是融資租賃布局西部的時候。四是要從能耗指標、客戶資源、資本實力、政策等要素來判斷數(shù)據(jù)中心項目的可行性。

首先看有沒有發(fā)改委的能耗批復(fù)，其次看有沒有電力保障，數(shù)據(jù)中心要求兩路市電。數(shù)據(jù)中心是能耗大戶，看數(shù)據(jù)中心節(jié)能水平，現(xiàn)在多數(shù)地方要去能耗PUE小于1.5，否則可能會處罰。第二看看有沒有客戶，是否和互聯(lián)網(wǎng)及云計算公司有很好的合作，沒有客戶就沒有收入，租賃公司必須核實客戶的真實性。第三看資本實力如何，數(shù)據(jù)中心是重資產(chǎn)行業(yè)，資本投入是關(guān)鍵；第四，看政策。今年“電荒”發(fā)生后，廣東9月份的時候曾經(jīng)提出，沒有能耗指標的數(shù)據(jù)中心，要求關(guān)閉；最近國家發(fā)改委放開高能耗行業(yè)的用電價格限制，電費可以突破20%上限；國務(wù)院也發(fā)文，對一年有一萬噸標標煤的用能大戶進行重點監(jiān)控，所以數(shù)據(jù)中心短期內(nèi)可能面臨一定的成本上升，可能有一定的調(diào)整。五是要看數(shù)據(jù)中心主體。從事數(shù)據(jù)中心多年的企業(yè)，運維銷售能力強，是首選目標客戶。六是要看方案和價格。融資租賃公司要弄清一個數(shù)據(jù)中心機柜市場價值和其中的設(shè)備價值，對項目方案要有清晰了解，才能做出正確判斷和決策。
　　
　　以上海周邊一個混合制所有企業(yè)的中型數(shù)據(jù)中心為例，融資租賃公司的切入時點是什么時候？就是投資方拿到能耗批文、獲得用電方案，并且廠房的土建工程已經(jīng)完成，客戶比較靠譜；租賃公司投放金額多大？完全做直租，根據(jù)供需雙方設(shè)備采購的金額來做，大概做到項目總投資的60%；風控措施是什么？首先是設(shè)備的所有權(quán)，其次是應(yīng)收賬款質(zhì)押，所有廠房土地質(zhì)押及投資人連帶責任擔保。
　　
　　目前，融資租賃在數(shù)據(jù)中心融資結(jié)構(gòu)中占比很高，主要在于數(shù)據(jù)中心設(shè)備較多，融資需求靈活，而租賃公司通過直租的方式，解決了客戶和租賃公司很多問題，所以，數(shù)據(jù)中心融資領(lǐng)域，基本上是租賃公司在服務(wù)，而且80~90%都是直租。數(shù)據(jù)中心融資租賃模式成熟，融資租賃公司應(yīng)該大膽切入，不用擔心終極風險，當然前提是項目合規(guī)。
　　
　　結(jié) 束 語
　　
　　融資租賃產(chǎn)業(yè)從快速發(fā)展進入到盤整期，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、降杠桿、嚴監(jiān)管、防風險的大背景下，需要找準方向、轉(zhuǎn)型調(diào)整，在做好傳統(tǒng)基建類業(yè)務(wù)的同時，積極拓展新基建，參與雙碳、新能源領(lǐng)域，是平臺公司轉(zhuǎn)型升級的理想選擇；在新基建業(yè)務(wù)拓展上，應(yīng)重點關(guān)注客戶、區(qū)域、項目前景、風險、企業(yè)主體、方案及價格等各方面。新基建業(yè)務(wù)尤其是數(shù)據(jù)中心已有很多成功的案例，其商業(yè)模式已成熟，融資租賃可以大膽介入。只要融資租賃公司根據(jù)經(jīng)濟形勢及改革方向，不斷嘗試，不斷突破，一定會走出一條適合自己的轉(zhuǎn)型升級發(fā)展之路。