編者按

　　歐盟委員會前任主席讓-克洛德·容克在上任不到一個月的時間內(nèi)便提出了雄心勃勃的歐洲投資計劃，并于2014年11月獲得歐盟議會的批準(zhǔn)，2015年6月正式實施。

　　歐洲投資計劃雖然沒有專門針對融資租賃行業(yè)的支持政策，但融資租賃公司可以直接適用歐洲投資計劃的相關(guān)政策措施，這也為歐洲融資租賃行業(yè)的發(fā)展，特別是在促進(jìn)融資租賃服務(wù)中小企業(yè)等方面起到了極大的促進(jìn)作用。

　　歐洲投資計劃對融資租賃行業(yè)的支持政策主要體現(xiàn)在“資金支持”和“風(fēng)險緩釋”兩個方面。事實上，很多成熟市場經(jīng)濟(jì)國家都曾經(jīng)有過或正在實施類似的扶持政策，在促進(jìn)融資租賃服務(wù)中小微企業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面取得了很好的效果。

　　為了全面了解歐洲投資計劃對融資租賃行業(yè)的支持政策，我們?nèi)姆g了歐洲租賃協(xié)會Julian Rose先生的“The Juncker plan and other support for leasing in Europe”，供大家參考。

　　2014年，歐洲的投資水平比2007年下降了15%，歐洲處于政府削減開支、商業(yè)環(huán)境不穩(wěn)定、需求增長緩慢、私營部門缺乏融資渠道的困境。為了拉動社會投資，歐盟委員會在2015年6月正式啟動歐洲投資計劃，也稱“容克計劃”。

　　歐洲投資計劃的其中一項重要內(nèi)容是設(shè)立歐洲戰(zhàn)略投資基金（EFSI），通過為歐洲投資基金（EIF）現(xiàn)有的投資提供擔(dān)保，促進(jìn)私營部門投資。

　　在歐洲，有一系列支持融資租賃公司向中小企業(yè)提供貸款的政策舉措（見下圖），EFSI擔(dān)保只是其中一項。

　　本文根據(jù)歐洲投資計劃的內(nèi)容，分析了融資租賃公司及其客戶能從不同類型的融資租賃支持政策中受益的原因，以及EFSI擔(dān)保在幫助創(chuàng)建更加多樣化的租賃市場中發(fā)揮的特殊作用。

　　一、歐洲投資銀行的低息貸款

　　歐洲投資銀行（EIB）的中小企業(yè)貸款計劃能夠為出租人提供低息貸款，這些出租人既可以是銀行系融資租賃公司，也可以是非銀行系融資租賃公司。歐洲各地已經(jīng)有許多融資租賃公司參與了這項計劃。

　　參與該項計劃的融資租賃公司需要將從歐洲投資銀行獲取的專項資金用于開展中小客戶的融資租賃業(yè)務(wù)，但并不要求以相似的低利率貸給中小企業(yè)。低息貸款的好處最終會傳遞給承租人，使承租人享受到較低的租賃總利率。歐洲投資銀行提供的利率會依據(jù)出租人和擔(dān)保人的信用狀況或其他因素而有所不同。

　　歐洲投資銀行的低息貸款不僅可以降低中小企業(yè)的投融資成本，反過來還可以提高許多投資項目的可行性，而且還能夠幫助小型融資租賃公司提高其在客戶和投資者中的接受度。

　　二、歐洲中央銀行的再融資操作

　　歐洲中央銀行（ECB）的定向長期再融資操作（TLTRO）是支持歐洲信貸供應(yīng)的關(guān)鍵政策，商業(yè)銀行可從歐洲中央銀行獲取低息貸款，從而得到額外的流動性支持。

　　獲取歐洲中央銀行低息貸款需要商業(yè)銀行提供抵押或擔(dān)保，融資租賃合約可以作為抵押物，但往往存在許多限制，例如存在殘值風(fēng)險的租賃合約不能作為抵押物。

　　定向長期再融資操作面向的對象是歐元區(qū)內(nèi)的銀行和作為銀行分支機(jī)構(gòu)的融資租賃公司，對于銀行所屬的獨立法人的融資租賃公司（在意大利和法國很常見）及非銀行系融資租賃公司是不能適用該政策的。英國也有類似的計劃，即英格蘭銀行的定期撥款計劃，僅面向于銀行，但允許銀行向那些主營融資租賃業(yè)務(wù)的非銀行出租人放貸。

　　三、擔(dān)保政策

　　除貸款計劃外，歐洲投資計劃還包含一系列擔(dān)保政策為融資租賃公司提供擔(dān)保支持。這些計劃主要體現(xiàn)在兩個方向，一是降低融資租賃公司的風(fēng)險，二是降低相關(guān)投資者的風(fēng)險。

　　旨在降低融資租賃公司風(fēng)險的擔(dān)保計劃包括：

　　• 歐盟中小企業(yè)競爭力計劃（COSME）貸款擔(dān)保機(jī)制可以幫助融資租賃公司向中小企業(yè)放貸。該擔(dān)�？筛采w融資租賃公司本金和利息損失的50%，上限為預(yù)期損失水平。其目的是鼓勵融資租賃公司向風(fēng)險更高的客戶或資產(chǎn)類別提供融資。此外，該計劃還可用于支持中小企業(yè)租賃資產(chǎn)的證券化。目前，歐洲投資基金已與法國興業(yè)銀行、通用金融、Raiffeisen Leasing等融資租賃公司簽訂中小企業(yè)競爭力計劃協(xié)議。

　　• 歐盟創(chuàng)新型中小企業(yè)融資擔(dān)保計劃（InnovFin）旨在為滿足至少一項“創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)”的快速成長型中小企業(yè)提供擔(dān)保。與中小企業(yè)競爭力計劃不同，該擔(dān)保覆蓋的損失并不以預(yù)期損失水平為上限。歐洲投資基金已與Raiffeisen Leasing和Alba Leasing等融資租賃公司簽訂創(chuàng)新型中小企業(yè)融資擔(dān)保協(xié)議。

　　• 第一損失投資組合擔(dān)保計劃（FLPG）在國家或地區(qū)層面運作。該計劃能夠為融資租賃業(yè)務(wù)的實際損失提供上限擔(dān)保，通常是一個相對較高的覆蓋率（例如70%-80%）。中小企業(yè)發(fā)展倡議的運作方式與此類似，但并不需要國家或地區(qū)當(dāng)局的聯(lián)合融資。

　　旨在降低投資者風(fēng)險的擔(dān)保計劃包括：

　　• 歐洲投資基金通過其結(jié)構(gòu)性融資計劃可以為融資租賃公司發(fā)行的部分債務(wù)以及SPV持有的租賃資產(chǎn)組合提供擔(dān)保。

　　• 通過中小企業(yè)資產(chǎn)證券化（SISI）工具，相關(guān)貸款的信用風(fēng)險可以通過擔(dān)�；蛸徺I資產(chǎn)支持票據(jù)等方式進(jìn)行部分轉(zhuǎn)移，這將為金融機(jī)構(gòu)釋放監(jiān)管資金和經(jīng)濟(jì)成本。

　　• 歐洲投資基金還實行了其他支持資產(chǎn)證券化的計劃，包括歐洲投資銀行信用風(fēng)險管理部門的資產(chǎn)支持證券信用增級計劃，以及由歐洲投資基金和相關(guān)機(jī)構(gòu)聯(lián)合推出的資產(chǎn)證券化促進(jìn)計劃。

　　歐洲投資基金已同意為融資租賃公司的投資者提供若干風(fēng)險擔(dān)保，這可能會成為未來歐洲租賃業(yè)一個日益增長的政策支持領(lǐng)域，其面向?qū)ο罂赡苁欠倾y行的融資租賃公司。歐洲投資基金在2016年6月發(fā)表的主題為“歐洲中小企業(yè)融資展望”的工作文件中指出，鑒于金融危機(jī)后融資租賃公司獲取銀行融資的難度加大，可以預(yù)期，中小企業(yè)資產(chǎn)組合證券化將在融資租賃領(lǐng)域發(fā)揮更重要的作用。

　　業(yè)界認(rèn)為，歐洲投資基金的多項擔(dān)保計劃將有助于吸引投資者，增加投資者對融資租賃市場的信心，并為更多的融資租賃公司創(chuàng)造證券化機(jī)會。