本文主要想討論的是央企旗下租賃公司的業(yè)務(wù)方向選擇，首先需要明確一下什么是央企旗下的融資租賃公司，即是央企控股的融資租賃公司，目前國務(wù)院國資委央企一共98家，設(shè)立租賃公司的共有65家，占央企的66%，可見央企成立或收購融資租賃公司是一件比較時(shí)髦的事情，那我們討論這一問題也有一定現(xiàn)實(shí)意義。

　　我們先來分析央企成立融資租賃公司的初衷，我覺得可以分為三類，一是賺取金融利潤(rùn)，二是做集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)，肥水不流外人田，三是以融促產(chǎn)，拉動(dòng)主業(yè)發(fā)展，類似供應(yīng)商的融資租賃，這三類目的有交叉但應(yīng)該會(huì)有所側(cè)重。賺取利潤(rùn)是一切生意的本質(zhì)要求，但能夠完全實(shí)現(xiàn)脫離主業(yè)，利潤(rùn)穩(wěn)定可持續(xù)的央企租賃公司并不多見，比較典型的代表是遠(yuǎn)東租賃，雖然遠(yuǎn)東租賃雖已不完全算是央企旗下的租賃公司，但縱觀遠(yuǎn)東租賃的發(fā)展史，她的確是從央企租賃公司出發(fā)，抓住了歷史的機(jī)遇，成為獨(dú)立第三方租賃公司龍頭的代表。同時(shí)期業(yè)績(jī)做得比較好的還有通用技術(shù)集團(tuán)旗下的環(huán)球租賃，其本身就可以成為集團(tuán)下屬子公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)的排頭兵，并在港股上市，但隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，央企租賃公司能成為成功的獨(dú)立第三方融資租賃公司難度越來越大。

　　我們也看到不少央企在這一方面遭遇滑鐵盧，比如中車融資租賃，（2018年）約有60個(gè)融資租賃項(xiàng)目出現(xiàn)逾期，逾期應(yīng)收款約60億元，平均每個(gè)項(xiàng)目損失約為1億元，好在中車家大業(yè)大，不至于傷筋動(dòng)骨，后來還成立了中車金融租賃。由于進(jìn)入不熟悉的領(lǐng)域損失慘重，還有更多的租賃公司由于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等問題進(jìn)行被動(dòng)的戰(zhàn)略收縮。

　因此，側(cè)重于后兩類目的的央企融資租賃公司更為常見。國資委也要求“中央企業(yè)所屬融資租賃公司要切實(shí)回歸租賃本源，立足集團(tuán)主業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游，有效發(fā)揮融資和融物相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展直接租賃，不斷提升服務(wù)主業(yè)實(shí)業(yè)能力和效果，實(shí)現(xiàn)健康持續(xù)發(fā)展。”

　　央企融資租賃公司“立足集團(tuán)主業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游”有什么特別的優(yōu)勢(shì)呢？

　　首先是市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，央企融資租賃公司剛一成立，在這幾年的市場(chǎng)環(huán)境下，要想形成業(yè)務(wù)規(guī)模，沒有長(zhǎng)期的耕耘是很難成功的。集團(tuán)主業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游卻為租賃公司提供了相應(yīng)的捷徑，央企集團(tuán)公司大多都是超級(jí)巨無霸，截至2021年底，央企總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)75.6萬億，營收規(guī)模達(dá)36.3萬億元，這里面的營收融資租賃只要有10%的參與，就有3.6萬億的融資租賃市場(chǎng)規(guī)模，接近融資租賃目前總體量的半壁江山，可見這一市場(chǎng)有多大，央企相對(duì)而言是比較封閉的體系，外面的金融機(jī)構(gòu)想要進(jìn)入，還存在不小的壁壘，因此，集團(tuán)內(nèi)的融資租賃公司在這一方面存在天然的優(yōu)勢(shì)。

　　二是風(fēng)控優(yōu)勢(shì)，不必諱言，目前融資租賃公司做的業(yè)務(wù)屬性融資大于融物，風(fēng)險(xiǎn)管理是利潤(rùn)得以實(shí)現(xiàn)的必要保證，融資租賃公司經(jīng)營狀況不佳的原因不是由于缺少業(yè)務(wù)，而是由于逾期壞賬問題導(dǎo)致的。央企融資租賃公司的風(fēng)控優(yōu)勢(shì)主要是信息優(yōu)勢(shì)，融資租賃公司對(duì)同一集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)的情況有更多的了解，對(duì)集團(tuán)上下游的合作情況也能交叉獲取信息，更具可靠性。

　　三是資產(chǎn)處置優(yōu)勢(shì)，部分主業(yè)相關(guān)形成的融資租賃資產(chǎn)，如果出現(xiàn)違約，集團(tuán)可以接收處置運(yùn)營，那么將大大降低融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，也可以將融資租賃業(yè)務(wù)形成閉環(huán)，當(dāng)然這是需要滿足條件的，能夠形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流并能與股東方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。

既然立足集團(tuán)主業(yè)有這么多好處，那為什么很多央企旗下的融資租賃公司在戰(zhàn)略選擇上面并沒有很好地?fù)肀е鳂I(yè)呢？總的來說，有以下幾方面的原因。

　　一是適租性的問題，融資租賃至少需要有租賃物，這對(duì)于重資產(chǎn)行業(yè)來說不成問題，如電力、鋼鐵、煤炭等，需要大量的固定資產(chǎn)投入，融資租賃的適租性就特別好，但對(duì)于輕資產(chǎn)或以貿(mào)易、技術(shù)、應(yīng)收賬款等為主要資產(chǎn)的集團(tuán)來說，適租性就很差了，做集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)租賃物就成了攔路虎；

　　二是成本的原因，央企集團(tuán)內(nèi)客戶普遍評(píng)級(jí)比較高，受到大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的追捧，自身融資成本很低，央企融資租賃公司的評(píng)級(jí)不見得比客戶高，在報(bào)價(jià)上對(duì)比銀行貸款等融資方式?jīng)]有優(yōu)勢(shì)；

　　三是逾期處置的問題，對(duì)于集團(tuán)內(nèi)資質(zhì)較差的客戶，業(yè)務(wù)雖然好做，但一旦出現(xiàn)逾期的情況處理起來比較麻煩，既不能訴諸法律，畢竟還是兄弟單位，也不能置之不理，只能續(xù)作業(yè)務(wù)或找上面討說法；

　　四是監(jiān)管的問題，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了銀保監(jiān)會(huì)于2020年5月26日施行的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《監(jiān)管辦法》），其中第二十九條對(duì)單一承租人及承租人為關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)比例的集中度要求對(duì)央企旗下的融資租賃公司做集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)影響非常大，銀保監(jiān)會(huì)從風(fēng)險(xiǎn)分散的角度對(duì)集中度進(jìn)行管理無可厚非，也間接認(rèn)可了融資租賃作為金融業(yè)務(wù)監(jiān)管的必要性。

　　以上問題也可以找到一些臨時(shí)的應(yīng)對(duì)之策，適租性問題可以通過豐富產(chǎn)品線的方式來解決，成立專門的保理公司、采取委托貸款，信托等方式放款；成本問題則需要融資租賃公司拓寬融資渠道，采取資本市場(chǎng)發(fā)債、同業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式降低融資成本；逾期處置的問題則需要融資租賃公司堅(jiān)持獨(dú)立自主的評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)，不因?yàn)槭羌瘓F(tuán)內(nèi)部客戶而大幅降低風(fēng)險(xiǎn)容忍度；監(jiān)管問題，目前《監(jiān)管辦法》只是暫行辦法，還有與監(jiān)管層溝通的空間，另外可以做集團(tuán)上下游客戶的方式來達(dá)到分散的效果。當(dāng)然，以上只是能夠想到的辦法，還需要在實(shí)踐中慢慢摸索更多的解決之道。

　　從國資委來說，融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)揮融資租賃的融資與融物相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，提升服務(wù)主業(yè)實(shí)業(yè)的能力與效果，這是正向的效果，從反向的效果來看，集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)資金沒有流到外面去，沒有造成“國有資產(chǎn)流失”，這是風(fēng)險(xiǎn)的底線，也是出臺(tái)這一規(guī)定最重要的原因。總之，每家央企租賃公司面對(duì)的情況還是會(huì)有不同，租賃公司如果能成為大海中自由遨游的大魚自然是好，但在風(fēng)浪滔天的背景下，有一片自家的避風(fēng)塘可以慢慢發(fā)展也不失為一種不錯(cuò)的策略。