民營企業(yè)實控人通常會注冊多家公司，或者用來分流企業(yè)資質(zhì)實現(xiàn)多元化經(jīng)營，或者通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)整利潤分配方式，當(dāng)然也有獲取地方稅收優(yōu)惠等其他目的。然而多主體民營企業(yè)也給融資租賃盡職調(diào)查帶來一定的困難，比如單體財務(wù)報表無法看清企業(yè)全貌，錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易使得風(fēng)險揭示更加困難。面對多主體運營的民營企業(yè)客戶，如何提高盡職調(diào)查的準確性，有效地“化零為整”？

　　1、換位思考，以實控人角度看資產(chǎn)分布

　　對于民營企業(yè)項目，通常的安排是將實控人名下主要的經(jīng)營主體納入交易結(jié)構(gòu)，并對其進行盡職調(diào)查及經(jīng)營分析；對于實控人多元化投資較多的情況，也會要求對項目交易結(jié)構(gòu)之外的經(jīng)營主體作個別了解。但是，礙于單體報表信息有限性、點對點分析的局限性，上述做法并沒有解決根本問題，即如何判斷實控人名下企業(yè)整體經(jīng)營情況及償債能力，如何判斷實控人是否有擔(dān)保能力。看似紅紅火火的單個經(jīng)營主體或許掩飾著整體脆弱的資金鏈及微薄的盈利能力。

　　因此，面對多經(jīng)營主體的民營企業(yè)，首先應(yīng)當(dāng)建立整體盡調(diào)的思維與視角，看主要資產(chǎn)在哪里，主要現(xiàn)金流在哪里，主要贏利點在哪里，主要投資在哪里，找到多元化企業(yè)中最主要的投資及贏利點。

　　2、抓大放小，提高合并判斷能力

　　任何沒有支撐依據(jù)的盡調(diào)結(jié)論都是蒼白的，甚至?xí)嫀煶鼍叩膯误w審計報告也應(yīng)當(dāng)合理參考。對于多主體的民營企業(yè)，如何能快速抓住核心，主動推進盡調(diào)工作呢？

　　首先是盤點整體的有息負債

　　拋開關(guān)聯(lián)交易錯綜復(fù)雜的其他應(yīng)收、應(yīng)付，有息負債是影響企業(yè)整體償債能力的關(guān)鍵�？梢垣@取體系內(nèi)所有重點關(guān)聯(lián)企業(yè)的征信報告，再借助中登網(wǎng)融資租賃借款等信息進行查漏補缺，簡單的匯總就基本掌握了交易對手整體的有息負債規(guī)模。同時，征信報告和企業(yè)財務(wù)報表可以交叉驗證，側(cè)面反映企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性；如果想要發(fā)現(xiàn)民間借貸，查看銀行流水總會發(fā)現(xiàn)一些痕跡。

　　其次是盤點整體營業(yè)收入

　　合理的剛性負債收入比是能否推進項目的重要指標(biāo)，然而在盡職調(diào)查過程中我們往往會看到關(guān)聯(lián)企業(yè)之間存在經(jīng)營性的往來，因此準確盤點整體營業(yè)收入非常關(guān)鍵。在盡調(diào)前期準備工作中，可以通過科目余額表剔除應(yīng)收賬款關(guān)聯(lián)方發(fā)生額，從而得出整體收入的大致情況。而在現(xiàn)場盡調(diào)環(huán)節(jié)，則會有更多的驗證手段。例如，調(diào)取稅務(wù)申報系統(tǒng)、開票系統(tǒng)，剔除關(guān)聯(lián)方開票部分來確認整體收入情況；還可以根據(jù)各經(jīng)營主體的生產(chǎn)能力，結(jié)合盡調(diào)時了解到的銷售信息對整體收入情況進行合理預(yù)估，進而進行交叉驗證。

　　最后是盤點整體有效資產(chǎn)

　　不需要過多關(guān)注交易對手的資產(chǎn)總額，龐大的資產(chǎn)可能只是“虛胖”；也不需要為抵消“長期股權(quán)投資”而絞盡腦汁，生產(chǎn)型企業(yè)真正能夠快速變現(xiàn)的有價值的資產(chǎn)無非是銀行存款、應(yīng)收銀行票據(jù)、投資性房地產(chǎn)、土地廠房及設(shè)備等幾類資產(chǎn)。通過盤點有效資產(chǎn)及剛性負債，可對整體財務(wù)杠桿情況、籌資目的、再融資能力有一個更為深入的判斷。

　　3、整體現(xiàn)金流預(yù)測，合理安排交易結(jié)構(gòu)

　　債權(quán)業(yè)務(wù)離不開風(fēng)險，拼的就是基于風(fēng)險判斷賺取的合理收益。反觀出險項目在業(yè)務(wù)開展過程中存在的問題，其中不乏感嘆“當(dāng)時期限設(shè)計再短一點就好了，額度小一點就好了”。項目的額度及期限不應(yīng)當(dāng)完全來自于客戶的需求，而最好是結(jié)合客戶的需求、對客戶償債能力合理估計后的自身安全線。因此，基于企業(yè)整體的現(xiàn)金流預(yù)測，能夠更好地設(shè)計項目的交易結(jié)構(gòu)，并且在預(yù)測過程可以使用前述對企業(yè)整體剛性負債、有效資產(chǎn)及生產(chǎn)能力的假設(shè)條件，提高現(xiàn)金流預(yù)測的準確性。