2024年12月9日，上清所發(fā)布公告，華電融資租賃有限公司（簡稱“華電融資租賃”）已成功完成2024年度第四期中期票據(jù)的發(fā)行。本次票據(jù)于2024年12月5日正式發(fā)行，規(guī)模高達(dá)50億元人民幣，期限3年，票面利率為2.15%。

　　本次發(fā)行受到市場的高度關(guān)注，共有18家機(jī)構(gòu)合規(guī)參與申購，總申購金額高達(dá)206億元，遠(yuǎn)超發(fā)行規(guī)模。最終，發(fā)行有效申購金額鎖定為50億元，申購倍數(shù)達(dá)4.12倍。

　　值得注意的是，本次募集資金用途已明確，將全部用于償還公司現(xiàn)有存量有息負(fù)債。這一策略雖然有助于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，但也可能暗示公司面臨較高的短期償債壓力。頻繁的債務(wù)再融資可能在未來增加資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險，尤其是在市場利率或融資條件不利時。此外，本次發(fā)行的市場表現(xiàn)也反映了公司對資本市場的依賴程度較高。

　　關(guān)聯(lián)交易、集中度超標(biāo)，過渡期將滿恐遭監(jiān)管處罰

　　華電融資租賃成立于2013年9月，由華電產(chǎn)融控股、華電香港及光大永明人壽共同出資設(shè)立，初始注冊資本為10億元人民幣，三方持股比例分別為50%、25%和25%。經(jīng)過多輪增資及資本公積轉(zhuǎn)增，公司實收資本截至2023年底增至52.21億元，成為第三家注冊資本超過50億元的央企租賃公司。股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整為華電產(chǎn)融控股持股58.224%、華電香港持股26.46%、光大永明人壽持股15.32%。自此，股東持股比例保持穩(wěn)定，未再發(fā)生變化。

　　值得一提的是，華電融資租賃的控股股東華電產(chǎn)融控股和華電香港均為華電集團(tuán)旗下100%控股子公司。這意味著，華電集團(tuán)通過間接持股方式，實際持有華電融資租賃84.68%的股權(quán)，確立了其作為公司最終實際控制人的地位。

　　華電集團(tuán)是2002年底國家電力體制改革組建的全國性五家國有獨資發(fā)電企業(yè)集團(tuán)之一，屬于國務(wù)院國資委監(jiān)管的特大型中央企業(yè)。華電集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模雄厚，綜合實力強(qiáng)大，產(chǎn)業(yè)鏈布局相對完善，在全國電力市場具有重要地位。

　　2020年以來，華電集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債保持快速增長，盈利能力不斷提升。到2024年前三季度總營收為2390.36億，凈利潤269.4億，同比增長30.79%。

　　作為華電集團(tuán)旗下的核心子公司之一，華電融資租賃的主營業(yè)務(wù)聚焦于融資租賃領(lǐng)域。公司始終秉持“服務(wù)集團(tuán)、產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展定位，專注于支持華電集團(tuán)主業(yè)發(fā)展。在業(yè)務(wù)資源、資本金補(bǔ)充以及風(fēng)險控制等方面，依托股東的大力支持，形成了強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。

　　依托華電集團(tuán)在電力行業(yè)的龍頭地位，華電融資租賃的業(yè)務(wù)主要投向電力和能源等領(lǐng)域。然而，由于業(yè)務(wù)集中于電力行業(yè)，客戶集中度和客戶關(guān)聯(lián)度較高，遠(yuǎn)超監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

具體來看，從2021年末到2024年3月末，華電融資租賃的單一客戶集中度呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，從30.06%降至16.74%，已經(jīng)低于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)30%的要求。單一集團(tuán)客戶集中度則從312.91%降至250.73%，盡管有所下降，但依然超過了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)50%。單一客戶關(guān)聯(lián)度和全部關(guān)聯(lián)度的下降趨勢也較為明顯，分別從30.06%降至12.35%和從312.91%降至250.73%。其中，單一客戶關(guān)聯(lián)度已低于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的30%，而全部關(guān)聯(lián)度依舊高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，仍超過50%。