綠色融資租賃作為綠色金融的重要組成部分，憑借“融資+融物”一體的業(yè)務(wù)特性，已成為助力節(jié)能減排、支持綠色發(fā)展的重要工具，租賃資產(chǎn)主要集中在清潔能源、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級、節(jié)能環(huán)保、綠色交通等領(lǐng)域，尤其在風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、新能源汽車等細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展規(guī)模較大。

　　風(fēng)光電項目與租賃業(yè)務(wù)天然契合

　　一是設(shè)備融資占比高。風(fēng)光電租賃是典型的設(shè)備融資模式，設(shè)備融資占比一般能達(dá)到60%～80%，其他資金缺口可以通過資本金或應(yīng)付賬款保理等方式解決。以10萬千瓦的風(fēng)電項目為例，目前整體投資規(guī)模約為5億元，整體設(shè)備占比可達(dá)投資總額的70%以上，其中主機設(shè)備約為2.5億元，附屬設(shè)備約為1.2億元，若股東單位出20%左右的資本金，則基本可完成項目的建設(shè)。

　　二是項目單體投資規(guī)模適中。風(fēng)光電單體項目投資規(guī)模適中。比如，當(dāng)前10萬千瓦左右的風(fēng)電項目，單體投資總額在6億元以內(nèi)，單家租賃公司即可實現(xiàn)債權(quán)全覆蓋，便于租賃公司采用股權(quán)質(zhì)押、電費收費權(quán)質(zhì)押等增信措施保障資金安全。對于超過50萬千瓦的大型風(fēng)電光伏項目、海上風(fēng)電項目，可以通過聯(lián)合租賃、杠桿租賃等模式推進(jìn)。

　　三是投產(chǎn)后現(xiàn)金流穩(wěn)定�，F(xiàn)階段可再生能源項目均為平價項目，預(yù)期收益較為明確，除去自發(fā)自用余電上網(wǎng)的分布式光伏外，電費客戶均為國網(wǎng)、南網(wǎng)等電網(wǎng)企業(yè)，電費到賬相對及時，履約能力高，項目投產(chǎn)后現(xiàn)金流穩(wěn)定，與融資租賃產(chǎn)品長周期性特點相匹配。即使在當(dāng)前大力推進(jìn)電力市場化交易的背景下，風(fēng)光電項目與其他商品類項目相比仍有相對較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。

　　四是直租業(yè)務(wù)增值稅專票優(yōu)勢。融資租賃業(yè)務(wù)租息可開具13%增值稅專票，可以實現(xiàn)承租人稅收抵扣鏈條的完整，進(jìn)一步降低承租人融資成本，提升項目競爭力。大力開展直租業(yè)務(wù)，符合監(jiān)管部門的租賃業(yè)務(wù)監(jiān)管方向，2023年國家金融監(jiān)管總局明確提出金融租賃力爭在2026年實現(xiàn)年度新增直租業(yè)務(wù)占比不低于50%的目標(biāo)。

　　五是審核速度快，資金使用靈活。融資租賃公司一般為單體法人機構(gòu)模式，專業(yè)化程度高，審批效率快，沒有銀行貸款融資要求受托支付、賬戶開立、以貸吸存等方面的限制。

　　風(fēng)光電租賃業(yè)務(wù)開展面臨的機遇與挑戰(zhàn)

　　根據(jù)2025年全國能源工作會議數(shù)據(jù)，2024年全國可再生能源新增裝機3億千瓦以上，占新增裝機的85%以上，風(fēng)電光伏總裝機達(dá)到13.5億千瓦，提前6年完成到2030年風(fēng)光電裝機達(dá)到12億千瓦的目標(biāo)。在國家大力發(fā)展新能源的背景下，綠色租賃面臨較大機遇和挑戰(zhàn)。

　　風(fēng)電、光伏發(fā)電具有較為廣闊的發(fā)展空間

　　風(fēng)電光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)作為新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，是2025年發(fā)展的重點，在“十五五”期間乃至到2035年仍有較大的發(fā)展空間，預(yù)計到2030年風(fēng)電光伏發(fā)電裝機超過28億千瓦。

　　在風(fēng)電方面。一是陸上風(fēng)電仍具備較大的市場空間。國家能源局啟動“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)行動”后，多省積極響應(yīng)，截至2024年末，已有14地印發(fā)相關(guān)文件，其中5省份已啟動“馭風(fēng)行動”招標(biāo)，招標(biāo)總?cè)萘考s426.5萬千瓦。同時，升級改造市場進(jìn)一步擴(kuò)容，《風(fēng)電場改造升級和退役管理辦法》發(fā)布后已有116個改造升級項目下發(fā)實施，涉及規(guī)模485萬千瓦，改造后規(guī)模約820萬千瓦。二是海風(fēng)項目較快發(fā)展。隨著宏觀政策調(diào)整，自然資源部2024年發(fā)文正式明確新增海上風(fēng)電項目應(yīng)在離岸30千米以外或水深大于30米的海域布局，海風(fēng)項目審批障礙得以疏通，行業(yè)各環(huán)節(jié)更加規(guī)范化，項目核準(zhǔn)進(jìn)度加快，各地已核準(zhǔn)的海風(fēng)項目規(guī)模超過0.2億千瓦。此外，技術(shù)進(jìn)步、設(shè)備升級等因素也在推動海上風(fēng)電造價穩(wěn)步下降。2025年預(yù)計國內(nèi)風(fēng)電新增裝機1.10億千瓦至1.2億千瓦，有望連續(xù)三年創(chuàng)歷史新高，其中預(yù)計國內(nèi)海風(fēng)有望兌現(xiàn)高增長，在樂觀情形下新增裝機0.17億千瓦。

　　在光伏發(fā)電方面。2024年光伏組件價格持續(xù)下行，9月集采項目開標(biāo)價格已經(jīng)逼近0.6元/瓦，10月光伏行業(yè)協(xié)會提出0.68元/瓦的組件指導(dǎo)價格后企穩(wěn)。組件價格下行導(dǎo)致項目收益率提升刺激裝機需求，全年國內(nèi)組件招標(biāo)超3.05億千瓦，同比增長6%。2024年新疆、甘肅等大基地項目密集開工有望對2025年裝機體量形成支撐；國家發(fā)展改革委等六部門發(fā)布《關(guān)于大力實施可再生能源替代行動的指導(dǎo)意見》，2025年國內(nèi)光伏裝機有望延續(xù)增長態(tài)勢，預(yù)計新增光伏裝機約2.7億千瓦。

　　但是依然存在如下挑戰(zhàn)。一是綠色租賃面臨來自租賃行業(yè)內(nèi)外部的競爭不斷加劇，新能源項目投資主體要求趨高，運營商逐漸集中于中央企業(yè)和國有企業(yè)，銀行類主流金融機構(gòu)向綠色金融領(lǐng)域傾斜，風(fēng)光融資市場進(jìn)入完全競爭時代，租賃利差不斷縮小。二是隨著電力市場化改革深化，新能源項目電價機制發(fā)生根本性變化，由固定電價轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌妰r，收益將直接受到市場供需關(guān)系的影響，存在一定的不確定性。

　　總體來看，國家政策層面大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會向綠色轉(zhuǎn)型，風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電未來發(fā)展空間較大，為綠色租賃業(yè)務(wù)開展提供了較好的機會。

　　風(fēng)電、光伏發(fā)電租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控

　　一是項目合規(guī)性風(fēng)險。土地合規(guī)性是新能源項目的底線，合規(guī)風(fēng)險需在項目審查階段重點核查，確保項目選址不涉及生態(tài)紅線、基本農(nóng)田、林地、草原、濕地、軍事禁區(qū)、水源保護(hù)區(qū)、石油、文物、電力及鐵路線路保護(hù)區(qū)等限制因素，核查土地預(yù)審、壓覆礦、水土保持等前期用地手續(xù)。項目審查階段需核查項目指標(biāo)、備案、接入方案的有效性，前期、建設(shè)期及并網(wǎng)手續(xù)的完備性，指標(biāo)、電價、接入等不存在顛覆性問題，確認(rèn)補貼電價取得無障礙。

　　二是項目經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險。項目的經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險重點關(guān)注項目總投資情況、電價情況、棄風(fēng)棄光情況、設(shè)備選型、市場化電量交易以及運維團(tuán)隊情況等。在開展業(yè)務(wù)前，要切實了解項目所在行業(yè)、地區(qū)平均造價情況，進(jìn)行融資規(guī)模控制，直租項目要確保資金用到本項目設(shè)備上。在設(shè)備選型方面，建議選擇國內(nèi)頭部主流設(shè)備，以確保投產(chǎn)后運行穩(wěn)定性。

　　風(fēng)光電租賃業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)性評價可借助可研報告審查、測風(fēng)和光照數(shù)據(jù)、第三方資源評估軟件、周邊同類項目運營數(shù)據(jù)、棄風(fēng)棄光率、外部專家咨詢等方式評估項目地資源、預(yù)計發(fā)電小時數(shù)合理性，避免項目建成后發(fā)電量不及預(yù)期風(fēng)險。

　　部分地區(qū)項目需要考慮分?jǐn)傒o助費用風(fēng)險，避免由于分?jǐn)傎M用高導(dǎo)致當(dāng)年現(xiàn)金流無法覆蓋租金償付。分散式、直供電、源網(wǎng)荷儲項目，需通過對消納情況、直供業(yè)主財務(wù)情況、用電企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性及資信情況等內(nèi)容進(jìn)行評估，避免電費無法及時回收風(fēng)險。在項目運營期，需要考慮運營團(tuán)隊的專業(yè)性、穩(wěn)定性風(fēng)險，認(rèn)真做好與同區(qū)域同類項目運營對標(biāo)，及時拾遺補缺。

　　三是項目合同風(fēng)險。風(fēng)光電項目合同方面需要重點審查項目有關(guān)的“設(shè)計—采購—施工”（EPC）一體化承發(fā)包模式合同、土地租賃協(xié)議、購售電合同（或直購電協(xié)議、合同能源管理合同）等合同的主要條款，確保不存在重大合規(guī)性瑕疵。要結(jié)合市場信息，對關(guān)鍵設(shè)備、EPC資質(zhì)、EPC合同進(jìn)行審查，保障新能源項目的建設(shè)質(zhì)量整體可控。

　　風(fēng)光電租賃業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展

　　首先，業(yè)務(wù)來源創(chuàng)新。一是大型中央企業(yè)和國有企業(yè)客戶。這些客戶是銀行“追逐”的對象，租賃公司的作用雖然有限，但也要積極抓住拾遺補缺、資金“搭橋”的業(yè)務(wù)機會。二是風(fēng)電、光伏設(shè)備制造廠商。要加強和主流廠商的合作，幫助設(shè)備廠商實現(xiàn)設(shè)備銷售快速回款，實現(xiàn)互利共贏。三是設(shè)計采購施工總包方。四是地方平臺企業(yè)。地方平臺企業(yè)一般擁有風(fēng)電指標(biāo)，但又缺乏建設(shè)資金，這給租賃公司提供了業(yè)務(wù)機會。五是中小民營風(fēng)電、光伏發(fā)電企業(yè)。盡管在當(dāng)前風(fēng)電、光伏資源緊張的背景下，民營企業(yè)獲取指標(biāo)難度日益增加，但中小民營企業(yè)由于對當(dāng)?shù)丨h(huán)境比較熟悉，仍然具有一定的資源獲取能力，是當(dāng)前租賃公司的主要目標(biāo)客戶群體。

　　其次，項目融資方案創(chuàng)新。一是“聯(lián)合租賃”模式，對于大型風(fēng)電、光伏租賃項目（如50萬千瓦以上)可以通過幾家業(yè)務(wù)性質(zhì)基本一致的租賃公司“聯(lián)合租賃”方式解決項目建設(shè)資金，既可規(guī)避單一集中度風(fēng)險，又可實現(xiàn)風(fēng)險共識、收益共享。二是“杠桿租賃”模式，主要是“租賃+銀行”模式，設(shè)備類資產(chǎn)通過租賃方式解決，銀行負(fù)責(zé)解決土建類資金需求。三是“全口徑融資”模式，主要是以擬建設(shè)項目的總資產(chǎn)收益率為基礎(chǔ)，通過承租人所擁有設(shè)備類資產(chǎn)，通過“直租+回租”整體解決項目建設(shè)的資金需求。四是“資本金來源”創(chuàng)新模式，通過業(yè)主當(dāng)前擁有的資產(chǎn)（如風(fēng)電、光伏存量企業(yè)）開展售后回租業(yè)務(wù)，解決新建項目的資本金需求；或者通過引入新能源股權(quán)投資基金解決資本金不足問題。

　　最后，投租聯(lián)動模式創(chuàng)新。實現(xiàn)從租賃資產(chǎn)追隨者轉(zhuǎn)向租賃資產(chǎn)提供者，加強同綠色能源專業(yè)投資方、綠色產(chǎn)業(yè)基金、信托公司合作，推進(jìn)“股權(quán)基金+租賃”股債聯(lián)動業(yè)務(wù)，有效把控優(yōu)質(zhì)項目資源。通過設(shè)立專業(yè)新能源子公司，利用申請報批、收購等方式獲取優(yōu)質(zhì)風(fēng)光電資源項目，項目資本金可以通過新能源子公司投資解決，項目設(shè)備類資金需求可通過租賃公司解決，從而實現(xiàn)整體利益最大化。