引言：

　　2020年以來，回歸本源、支持實體經(jīng)濟已逐步成為融資租賃行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)、市場主體的普遍共識。與此同時，黨中央為順應(yīng)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略需要，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提出五篇金融大文章戰(zhàn)略，鼓勵金融機構(gòu)服務(wù)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。本文從融資租賃項目風險管理視角出發(fā)，剖析科創(chuàng)型企業(yè)融資困境，并就如何科學評價科創(chuàng)型企業(yè)經(jīng)營風險、探索有效風險管理措施提出建議，以供從業(yè)者參考。

　　一、融資租賃公司轉(zhuǎn)型需求

　　作為金融服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要力量，在市場環(huán)境多變以及行業(yè)監(jiān)管趨嚴的雙重壓力下，融資租賃公司轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。

　�。ㄒ唬┱邔�

　　近年來，各地方金融監(jiān)管局均嚴格落實原銀保監(jiān)會《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》監(jiān)管要求，鼓勵引導融資租賃公司壓降城投平臺類資產(chǎn)的業(yè)務(wù)規(guī)模，加強實體經(jīng)濟服務(wù)力度，推動行業(yè)回歸本源。

　　2024年8月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)金融租賃企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展鼓勵清單、負面清單和項目企業(yè)業(yè)務(wù)正面清單的通知》，明確了金融租賃企業(yè)在新能源、信息產(chǎn)業(yè)、人工智能等多個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展鼓勵方向。在上述領(lǐng)域中，存在大量具有相對技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢、處于快速成長期的中小型科創(chuàng)企業(yè)，可成為融資租賃行業(yè)轉(zhuǎn)型的優(yōu)選對象。

　�。ǘ┦袌龈偁�

　　2024年，全國融資租賃企業(yè)數(shù)量減少180家，合同余額小幅下降0.6%，行業(yè)整體呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。行業(yè)規(guī)模收縮的背后，反映出原有業(yè)務(wù)方向，特別是占比較大的城投平臺業(yè)務(wù)已陷入困境。而在融資租賃公司紛紛轉(zhuǎn)型的情況下，頭部公司憑借龐大的規(guī)模優(yōu)勢占據(jù)先機，產(chǎn)業(yè)系背景公司則憑借獨特稟賦脫穎而出，中小型融資租賃公司則轉(zhuǎn)型壓力倍增，亟需找到專業(yè)化、差異化的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路徑。數(shù)量眾多的中小型科創(chuàng)企業(yè)成為其不可忽視的項目聚集地。

　　二、科創(chuàng)型企業(yè)的融資困境

　　科創(chuàng)型企業(yè)的主要融資渠道有股權(quán)融資、銀行貸款等。近年來，在國家支持科技創(chuàng)新政策引領(lǐng)下，中小型科創(chuàng)企業(yè)融資條件雖已取得一定改善，但仍存在以下突出問題：

　�。ㄒ唬┤谫Y渠道暢通性欠佳

　　股權(quán)融資準入門檻依然偏高，中小型科創(chuàng)企業(yè)通過資本市場獲得資金難度較大。風險投資機構(gòu)往往傾向于投資處于特定成長階段、展現(xiàn)出高增長潛能的科創(chuàng)企業(yè)；資本市場對申請上市企業(yè)有非常嚴格的審核標準，大部分獲得私募股權(quán)投資的中小型科創(chuàng)企業(yè)難以進一步通過公開上市獲得持續(xù)直接融資支持。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，我國已上市的科技型中小企業(yè)僅占4.16%，且多通過新三板和新四板掛牌。

　�。ǘ┤谫Y方案靈活性欠佳

　　在銀行貸款方面，商業(yè)銀行由于風險偏好較低，對科創(chuàng)企業(yè)的信貸投放較為謹慎。其傳統(tǒng)的信貸評估體系側(cè)重于企業(yè)的財務(wù)報表、資產(chǎn)抵押等硬性指標，難以與科創(chuàng)企業(yè)重技術(shù)、輕資產(chǎn)的特質(zhì)相契合。雖然近年來推出了一些科技信貸產(chǎn)品，但其規(guī)模和覆蓋范圍相對有限，無法滿足眾多科創(chuàng)企業(yè)的融資需求。同時，商業(yè)銀行的融資方案的期限、還款方式缺乏靈活性，難以較好的適配科技型企業(yè)的現(xiàn)金流特點。

　　三、融資租賃視角下科創(chuàng)型企業(yè)評價要素

　　由于中小型科創(chuàng)型企業(yè)涉及行業(yè)較為廣泛且技術(shù)發(fā)展程度各不相同，因此在對其風險評估時不宜直接套用傳統(tǒng)風險評估模式，而應(yīng)更多考量企業(yè)穩(wěn)定成長性基礎(chǔ)上的預(yù)期經(jīng)營成果及風險。

　�。ㄒ唬┻x擇行業(yè)賽道

　　優(yōu)先選擇國家戰(zhàn)略支持的賽道，如《“十四五”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中明確的新能源、半導體、生物醫(yī)藥、工業(yè)母機、商業(yè)航天等領(lǐng)域。上述領(lǐng)域在國家政策大力支持下，技術(shù)發(fā)展較快且技術(shù)轉(zhuǎn)化路徑相對明確，較易取得研發(fā)成果并獲得下游客戶訂單，投資風險相對可控。同時，上述行業(yè)的部分設(shè)備在購買時享有國家政策補貼，可進一步降低投資成本，縮減風險敞口。

　�。ǘ┙⒑诵膱F隊

　　重點關(guān)注科創(chuàng)企業(yè)核心技術(shù)團隊的產(chǎn)學研轉(zhuǎn)化履歷，如成功案例量、專利商業(yè)轉(zhuǎn)化率。篩選投資的科創(chuàng)企業(yè)也是在篩選投資的“人”，核心團隊的產(chǎn)學研轉(zhuǎn)化履歷構(gòu)成技術(shù)債權(quán)現(xiàn)金流的首要保障。只有將科創(chuàng)企業(yè)的技術(shù)成功商業(yè)化，才能獲得真正的盈利以及現(xiàn)金流。同時，還要關(guān)注團隊的技術(shù)領(lǐng)袖、資源整合力、組織穩(wěn)定性、風險應(yīng)對力。在科創(chuàng)企業(yè)的核心團隊中，技術(shù)領(lǐng)袖決定了企業(yè)創(chuàng)新的天花板、團隊結(jié)構(gòu)影響了企業(yè)執(zhí)行的流暢度、資源圈子加速了技術(shù)的商業(yè)化周期、抗風險力提高了企業(yè)的生存概率。

　�。ㄈ┻x擇TRL6企業(yè)

　　重點投資TRL 6級（系統(tǒng)原型通過驗證）以上的企業(yè)。避開實驗室階段項目，優(yōu)先選擇已進入“中試量產(chǎn)過渡期”的企業(yè)，實物設(shè)備需求明確，技術(shù)商業(yè)化路徑清晰、上下游綁定能力較強的企業(yè)，企業(yè)技術(shù)商品化程度較高，有利于經(jīng)營性正向的流入，風險相對可控。同時，針對于處于技術(shù)初期的有設(shè)備需求的優(yōu)質(zhì)項目，也可通過“小額度試點租賃”，提前跟蹤、綁定優(yōu)質(zhì)標的。

　�。ㄋ模┵Y本市場認可度

　　優(yōu)先考慮被頭部VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本或知名投資人投資的企業(yè)。股權(quán)投資為科創(chuàng)型企業(yè)的重要融資來源，且股權(quán)基金通常具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和資源。融資租賃行業(yè)在介入科創(chuàng)類企業(yè)時，可以充分利用股權(quán)基金的調(diào)研成果。在調(diào)查擬投企業(yè)時，應(yīng)全面梳理企業(yè)的股權(quán)融資情況，著重關(guān)注頭部機構(gòu)、大型機構(gòu)的進入與退出。著重關(guān)注股權(quán)變動，尤其是股權(quán)退出的時間、價格以及原因。同時，對技術(shù)成熟度較高、已進入穩(wěn)定增長期的企業(yè)，還可對比科創(chuàng)板上市標準結(jié)合行業(yè)上市窗口期進一步對企業(yè)進行評估，提高對企業(yè)未來發(fā)展路徑分析的有效性。

　�。ㄎ澹┳赓U物合規(guī)性

　　選擇核心的、可識別的設(shè)備作為租賃物。通過前期了解以及現(xiàn)場調(diào)查，梳理其真實存在且能產(chǎn)生收益的生產(chǎn)設(shè)備，排除他項權(quán)利，確保產(chǎn)權(quán)清晰無瑕疵。同時，應(yīng)優(yōu)先選擇企業(yè)核心設(shè)備，提高客戶違約隱形成本及后期處置的流通性。

　　四、相關(guān)風險管理措施及建議

　　中小型科創(chuàng)企業(yè)融資租賃項目風險管理的核心矛盾，在于“技術(shù)不確定性與資金安全訴求”如何平衡。融資租賃公司可通過以下路徑進行探索：

　�。ㄒ唬┙⒅黧w評估模型

　　開發(fā)中小型科創(chuàng)企業(yè)風險評估模型。融資租賃公司應(yīng)根據(jù)自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢和資源稟賦，找準細分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，通過業(yè)務(wù)產(chǎn)品建立企業(yè)主體評估模型，迅速、高效地對科創(chuàng)類企業(yè)進行初步篩選，根據(jù)模型結(jié)果作為盡調(diào)、審查核心內(nèi)容的參考依據(jù)。從而打破以往先積累量化后形成模型的傳統(tǒng)，形成先模型后量化的模式，風險審查前置化。隨著業(yè)務(wù)數(shù)量、投資經(jīng)驗的不斷豐富，融資租賃有望成為科創(chuàng)企業(yè)全生命周期服務(wù)的“標配工具”，真正實現(xiàn)科技、資本與產(chǎn)業(yè)的深度融合。

　�。ǘ⿲崟r租后管理監(jiān)測

　　構(gòu)建“數(shù)據(jù)穿透監(jiān)控→智能診斷→定向服務(wù)”的資產(chǎn)運營管理體系。租后管理是融資租賃行業(yè)投資科創(chuàng)型企業(yè)的重點環(huán)節(jié)，充分了解被投企業(yè)的經(jīng)營成果、發(fā)展情況以及面臨的問題，運用投行思維培育、幫扶企業(yè)，靈活運用“金融+服務(wù)”的優(yōu)勢做到陪伴式發(fā)展，如協(xié)助申請政府補助、規(guī)范信息披露機制等，為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時持續(xù)強化自身風險管控能力。

　�。ㄈ┙⒔∪�(lián)動體系

　　建立健全投貸聯(lián)動服務(wù)體系。將單一資金提供方升級為“產(chǎn)業(yè)資源整合者+風險共擔平臺”。高風險是科創(chuàng)型企業(yè)的特點，通過生態(tài)協(xié)同降低系統(tǒng)風險，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)資本，通過“跟租+跟投”實現(xiàn)風險收益最優(yōu)配比，真正參與服務(wù)企業(yè)全周期成長，實現(xiàn)技術(shù)價值與金融工具的高效共振。