摘要] (1)飛機(jī)制造廠(chǎng)商，主要作用是為飛機(jī)租賃市場(chǎng)提供租賃對(duì)象飛機(jī)，同時(shí)提供銷(xiāo)售支援，如直接信貸、差額擔(dān)保、資產(chǎn)價(jià)值擔(dān)保、回購(gòu)擔(dān)保等銷(xiāo)售支援形式；飛機(jī)租賃應(yīng)當(dāng)從這一點(diǎn)出發(fā)，建立一套飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的評(píng)估體系并要求項(xiàng)目經(jīng)理嚴(yán)格按項(xiàng)目評(píng)估體系開(kāi)展租賃項(xiàng)目的評(píng)估。

　　飛機(jī)租賃具有很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性、全面性，涉及面廣，操作復(fù)雜。要完成飛機(jī)租賃項(xiàng)目，需要金融、法律、航空、營(yíng)銷(xiāo)、項(xiàng)目管理、外語(yǔ)等多方面知識(shí)。開(kāi)展飛機(jī)租賃必須經(jīng)過(guò)認(rèn)真仔細(xì)、全面細(xì)致的調(diào)查與評(píng)估。本文結(jié)合現(xiàn)實(shí)，試從租賃角度入手來(lái)分析飛機(jī)融資項(xiàng)目。
飛機(jī)租賃市場(chǎng)的主體
　　飛機(jī)租賃市場(chǎng)主要由市場(chǎng)的參加者和交易對(duì)象兩部分構(gòu)成。市場(chǎng)的參加者是指參與飛機(jī)租賃活動(dòng)的法人組織，是構(gòu)成飛機(jī)租賃市場(chǎng)最基本的要素。
　　飛機(jī)租賃市場(chǎng)的參加者主要包括以下4種：
　　(1)飛機(jī)制造廠(chǎng)商，主要作用是為飛機(jī)租賃市場(chǎng)提供租賃對(duì)象飛機(jī)，同時(shí)提供銷(xiāo)售支援，如直接信貸、差額擔(dān)保、資產(chǎn)價(jià)值擔(dān)保、回購(gòu)擔(dān)保等銷(xiāo)售支援形式；
　　(2)航空公司，是航空運(yùn)輸?shù)某羞\(yùn)人，是租賃飛機(jī)的需求者，也是飛機(jī)租賃市場(chǎng)上的主要參加者；
　　(3)飛機(jī)租賃公司，在飛機(jī)租賃活動(dòng)中，主要以出租人的身份出現(xiàn)，同時(shí)也可能是投資人；
　　(4)金融機(jī)構(gòu)，主要作用是提供租賃飛機(jī)所需的資金或擔(dān)保，促使飛機(jī)租賃有較快的發(fā)展。
飛機(jī)租賃項(xiàng)目的評(píng)估體系
　　飛行租賃業(yè)務(wù)是一項(xiàng)涉及面廣，操作復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)，在對(duì)擬開(kāi)展的租賃項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查評(píng)估時(shí)，必須客觀(guān)、公正、合理、有效。飛機(jī)租賃應(yīng)當(dāng)從這一點(diǎn)出發(fā)，建立一套飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的評(píng)估體系并要求項(xiàng)目經(jīng)理嚴(yán)格按項(xiàng)目評(píng)估體系開(kāi)展租賃項(xiàng)目的評(píng)估。
　　2.1承租客戶(hù)評(píng)估體系
　　2.1.1承租客戶(hù)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估體系
　　2.1.1.1規(guī)模指標(biāo)
　　(1)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入，是指企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
　　航空企業(yè)的銷(xiāo)售收入平均增長(zhǎng)率需為正值。
　　(2)有形總資產(chǎn)
　　有形總資產(chǎn)＝總資產(chǎn)－無(wú)形資產(chǎn)－遞延資產(chǎn)－待攤費(fèi)用
　　航空企業(yè)的有形總資產(chǎn)平均增長(zhǎng)率需為正值。
　　2.2償債能力指標(biāo)
　　(1)流動(dòng)比率
　　流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%
　　航空企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，因此流動(dòng)比率大于1即可實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)的償債能力。
　　(2)調(diào)整速動(dòng)比率
　　調(diào)整速動(dòng)比率＝（現(xiàn)金+短期有價(jià)證券+應(yīng)收票據(jù)）/流動(dòng)負(fù)債*100%
　　航空企業(yè)的應(yīng)收帳款多為中國(guó)民航結(jié)算中心的客票結(jié)算款，有很好的回收性，因此較少。使用調(diào)整速動(dòng)比率，要求流動(dòng)比率大于1即可。
　　(3)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量負(fù)債比率
　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量負(fù)債比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債*100%
　　航空企業(yè)為加大機(jī)隊(duì)建設(shè)，通過(guò)貸款或租賃購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)較多，造成該比率較小。作為承租客戶(hù)，要求該比率為正值。
　　(4)資產(chǎn)負(fù)債率
　　資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%
　　資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平高低的主要指標(biāo)，它反映了在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。
　　航空企業(yè)是資本密集型企業(yè)，其大量資產(chǎn)是租賃或貸款購(gòu)買(mǎi)的飛機(jī)，因此該行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高。作為承租客戶(hù)而言，資產(chǎn)負(fù)債率要求在90%以下。
　　(5)已獲利息倍數(shù)
　　已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用
　　息稅前利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn)＋利息費(fèi)用
　　要求承租客戶(hù)該項(xiàng)比率達(dá)到同行業(yè)平均水平。
　　2.3營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)
　　(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收帳款凈額
　　平均應(yīng)收賬款凈額＝（年初應(yīng)收帳款凈額＋年末應(yīng)收帳款凈額）/2
　　該比率要求在5-10之間，同時(shí)需結(jié)合承租客戶(hù)應(yīng)收賬款的帳齡及構(gòu)成的分析。
　　(2)存貨周轉(zhuǎn)率
　　存貨周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售成本/平均存貨*100%
　　平均存貨＝（年初存貨＋年末存貨）/2
　　航空企業(yè)為保證飛行的安全性，需保持較大比例航材物品，造成存貨周轉(zhuǎn)率較低。要求承租客戶(hù)結(jié)合自身機(jī)隊(duì)規(guī)模，保持同行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率水平。
　　(3)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入/平均固定資產(chǎn)總額*100%
　　平均資產(chǎn)總額＝（年初資產(chǎn)總額＋年末資產(chǎn)總額）/2
　　航空企業(yè)該比率普遍較低，承租客戶(hù)要求保持在同行業(yè)平均水平。
　　2.4營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)
　　(1)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入利潤(rùn)率
　　銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入*100%
　　比率越高表示盈利能力強(qiáng)，比率越低表示盈利能力弱。
　　(2)成本費(fèi)用利潤(rùn)率
　　成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額*100%
　　成本費(fèi)用總額＝主營(yíng)業(yè)務(wù)成本＋主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加+營(yíng)業(yè)費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用
　　成本費(fèi)用利潤(rùn)率表明每元成本費(fèi)用支出所獲得的利潤(rùn)，成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，說(shuō)明企業(yè)在提高成本費(fèi)用支出的利用效率方面取得了良好效果。
　　(3)固定資產(chǎn)利潤(rùn)率
　　固定資產(chǎn)利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)/平均固定資產(chǎn)總額*100%
　　平均資產(chǎn)總額＝（年初資產(chǎn)總額＋年末資產(chǎn)總額）/2
　　固定資產(chǎn)利潤(rùn)率用于分析企業(yè)固定資產(chǎn)投資的回報(bào)情況，反映了企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)的效率。固定資產(chǎn)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)投資的效益情況越好。通過(guò)該比率與本行業(yè)先進(jìn)企業(yè)的對(duì)比，分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的水平。
　　(4)營(yíng)運(yùn)指數(shù)
　　營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)*100%
　　營(yíng)運(yùn)指數(shù)反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金獲取能力，該指標(biāo)顯示每元利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入，其數(shù)值越大越好。作為承租客戶(hù)，在評(píng)估期間上述四項(xiàng)盈利能力指標(biāo)要求實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
　　2.5發(fā)展趨勢(shì)指標(biāo)
　　(1)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入增長(zhǎng)率
　　銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入增長(zhǎng)率=(當(dāng)年?duì)I業(yè)收入-前一年?duì)I業(yè)收入)/前一年?duì)I業(yè)收入*100%
　　(2)利潤(rùn)增長(zhǎng)率
　　利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(當(dāng)年凈利潤(rùn)-前一年凈利潤(rùn))/前一年凈利潤(rùn)*100%
　　(3)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率
　　凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=(當(dāng)年凈資產(chǎn)-前一年凈資產(chǎn))/前一年凈資產(chǎn)*100%。
　　作為承租客戶(hù)，在評(píng)估期間上述三項(xiàng)發(fā)展趨勢(shì)指標(biāo)要求實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
　　2.6承租客戶(hù)定性評(píng)估體系
　　對(duì)承租客戶(hù)定性的評(píng)估主要包括對(duì)承租客戶(hù)行業(yè)地位、業(yè)務(wù)能力及資信狀況的評(píng)估。
　　2.6.1承租客戶(hù)的行業(yè)地位評(píng)估
　　(1)行業(yè)發(fā)展的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境是否優(yōu)越
　　(2)行業(yè)發(fā)展是否處于成長(zhǎng)期
　　(3)承租客戶(hù)在同行業(yè)中的是否處于領(lǐng)先地位
　　2.6.2承租客戶(hù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)能力評(píng)估
　　(1)承租客戶(hù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)策略是否有效
　　(2)承租客戶(hù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展是否完善
　　2.6.3承租客戶(hù)的資信狀況評(píng)估
　　(1)承租客戶(hù)的的基礎(chǔ)資質(zhì)是否完整。
　　(2)承租客戶(hù)的信用記錄是否完整并處于良好狀態(tài)
結(jié)論
　　1、開(kāi)展飛機(jī)航空租賃業(yè)務(wù)具有風(fēng)險(xiǎn)較低、易控制、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，是金融資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值的重要渠道。飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的開(kāi)展將有助于把航空租賃業(yè)務(wù)建立成公司抗風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，根據(jù)金融業(yè)務(wù)一體化運(yùn)作要求，積極與外經(jīng)貿(mào)信托合作，募集社會(huì)資金開(kāi)展中長(zhǎng)期租賃業(yè)務(wù)，整體提升企業(yè)價(jià)值。
　　2、要防范租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和突發(fā)性代償風(fēng)險(xiǎn)的快速處置機(jī)制，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目決策處置程序，強(qiáng)化租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的自覺(jué)性和主動(dòng)性，提升公司租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平。融資租賃是邊緣化產(chǎn)業(yè)，涉及經(jīng)濟(jì)管理、政府管理、金融、貿(mào)易、保險(xiǎn)、擔(dān)保、公證、物流、法律、物資回收等多個(gè)領(lǐng)域，關(guān)系到融資租賃的出資人、出租人、承租人、設(shè)備供應(yīng)廠(chǎng)商等多方利益。只有充分利用相關(guān)政府部門(mén)管理職能，有效整合融資租賃公司、設(shè)備供應(yīng)廠(chǎng)商、出資方和擔(dān)保、保險(xiǎn)等融資租賃中介等租賃產(chǎn)業(yè)鏈的各方優(yōu)勢(shì)，資源互補(bǔ)。其風(fēng)險(xiǎn)控制必須邊緣化，風(fēng)險(xiǎn)控制必須建立在產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上。
　　3、飛機(jī)售后回租業(yè)務(wù)，將有助于航空公司建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，開(kāi)拓更多更佳的業(yè)務(wù)渠道，逐步向飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。融資性售后回租賃方式，項(xiàng)目費(fèi)用相對(duì)較低，內(nèi)部收益率較高，是一項(xiàng)較好的航空租賃業(yè)務(wù)。
　　4、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量、歷年航空租賃業(yè)務(wù)中租金償付的良好信譽(yù)、租賃物件和抵押物件的價(jià)值及變現(xiàn)能力以及中國(guó)民航重組給其帶來(lái)的發(fā)展空間，都將更有助于防范租賃項(xiàng)目租金償還的風(fēng)險(xiǎn)。